Polkadot ETFの損失、2026年のステーキング報酬リスクを浮き彫りに

21Shares Polkadot ETFは、ステーキング報酬がいかに損失に変わり得るかという痛烈な教訓を投資家に与えたばかりです。金曜日に提出された四半期報告書によると、TDOTとして知られるこのファンドは、昨四半期に支払ったステーキング報酬1ドルにつき$4.52の損失を実現しました。この乖離は、「Polkadot ETFの損失」という言葉を今年のこれまでの決定的なストーリーにするのに十分なほど大きなものです。この数字の背後にあるメカニズムと、それがPolkadotの衰退する運勢について何を物語っているかが、この開示が暗号資産ETF市場全体で注目を集めている理由を説明しています。

主な要点

• TDOTは98,505 DOTを売却して$107,510の現金支払いを生み出しましたが、その過程で$485,553の恒久的な損失を確定させました。
• DOTは2026年第2四半期中に34%下落し、2026年6月30日までの12ヶ月間で76%下落しました。この四半期だけでも$1.25から$0.82へとスライドしました。
• 償還とスポンサー手数料を含む昨四半期の実現損失の合計は$2.5 millionに達し、一方で株価は$14.95から$9.86へと下落しました。
• すべてのPolkadotパラチェーンにおける預かり資産総額（TVL）は$100 millionを下回っており、ネットワークの当初の野望には遠く及びません。
• Grayscaleは8月7日に自社のPolkadot ETF登録を撤回し、すでに飽和状態にあるアルトコイン製品の分野が縮小しました。

21Shares Polkadot ETF、ステーキングの支払いにより巨額の損失に直面

根本的な問題は単純です。TDOTはステーキング報酬をDOTで支払うことができないため、下落市場でトークンを売却して現金に変換しなければなりません。その唯一の設計上の選択が、Polkadotにとってすでに厳しい四半期を、ファンドを保有する株主にとってさらに悪いものに変えたのです。

USD支払いのためのDOT売却により損失が拡大

TDOTの株主は、実際にはDOT建てのステーキング報酬を受け取ることはありません。代わりに、トラストはDOTを清算して、それらの報酬をUSDで模倣し提供します。昨四半期において、それは株主に$107,510の現金分配を行うために98,505 DOTを売却することを意味しました。その期間中、DOTの価格が下落し続けたため、それらの売却により$485,553の損失が確定しました。これは、投資家に1ドルが還元されるごとに4.5ドル以上の損失が発生したことになります。トラスト自身の提出書類にははっきりとこう記されています。「合計$107,510、または1株あたり$0.146980の分配は、現金を生成するためのDOTの売却を通じて、トラストのDOT保有量を減少させた。」この合計は2回の支払いで構成されており、1回目は5月14日を基準日とする1株あたり$0.090846、2回目は6月29日を基準日とする1株あたり$0.056134で、資産の縮小に伴い支払いも縮小しています。