プライバシー：ブロックチェーンと機関投資家の間に欠落しているレイヤー

Bitcoinとcryptoを革新的なものにしたのと同じ特徴が、普及を妨げる要因にもなっています。

Blockchainsはオープンでパブリックな台帳です。すべての残高、すべての取引、すべての取引相手が誰にでも恒久的に公開されています。それが検証可能でトラストレスなものにしている理由です。しかし、それこそが機関投資家にとって利用不可能なものにしている理由でもあります。なぜなら、給与を公表する企業も、取引を予告するファンドも存在しないからです。

Privacyは、デジタル資産が後から付け加えられるような機能ではありません。それは、現在の資産クラスの立ち位置と、実際に資本が存在する場所との間にある、欠落しているレイヤーです。これを解決すれば、cryptoは伝統的金融には決して成し遂げられなかったものになります。それは、ポケットの中のスイス銀行口座であり、プライベートで自己管理型でありながら、必要に応じて規制当局や取引相手に開示可能なものです。

朗報なのは、privacyが検証可能性を犠牲にするものではないということです。1985年に初めて開発された暗号技術であるZero-knowledge (ZK) proofsにより、blockchainは、誰が送り、誰が受け取り、いくら移動したかを公開することなく、すべての取引が有効であることを確認できます。詳細は非公開のまま、台帳の監査可能性は維持されます。

市場はこれを織り込み始めています。Privacy coinセクターの時価総額は、1年前の62億ドルから現在は約300億ドルへと5倍近くに成長し、3年間の年平均成長率は111%に達しています。また、2025年10月のピークを上回って取引されている唯一のセクターであり、10月の高値から216%上昇しています。一方で、stablecoinsとprivacy tokensを除くcrypto市場全体は、ピークから約32%下回っています。最大のprivacy特化ネットワークであるZcash (ZEC) の時価総額は現在約200億ドルで、2021年のピークである40億ドルを約400%上回っています。Privacyセクターは構造的に再評価されており、その理由を理解する価値があります。

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なぜcrypto privacyの主張が見た目以上に強力なのか

Cryptoにおけるprivacyは、オプションから不可避なものへ、そして不可避なものから組み込みのものへと移行しています。最初によく挙げられる犯罪への反対意見は、データに裏付けられていません。そして緊急性は増しています。AIがその必要性を加速させており、最大のblockchainsはすでにそれに対応しています。

機関投資家はすでに注文フローで機密性を選択しており、onchain privacyはそのギャップを埋める

透明性は一部のユーザーにとっては強みですが、他のユーザーにとっては足かせとなります。パブリックなblockchainでは、誰でも大規模な注文の形成を監視し、その先回りをして取引することができます。これはフロントランニングのonchain版です。これはmaximal extractable value (MEV) を通じて大規模に抽出されており、2022年から2025年の間に約17億ドルがこの方法で吸い取られました（Solana Compass, 2025; Blockchain Council, 2026）。機関投資家は、機密性を保てるようになるまで、onchainで大規模なポジションを決済することはありません。その傾向は伝統的な市場ですでに顕著です。ダークプールと取引所外の会場を合わせると、US equity取引の40%以上を占め、2025年には50%を超えました (Nasdaq, 2025)。