SEC、Bitcoin重視の信託に既存の上場規則を超える15%の新たな枠を付与

米国証券取引委員会（SEC）は、適格なコモディティ関連信託に対し、アクティブ運用戦略を許可しながら、保有資産の柔軟性を高めるNasdaq Texasの規則を承認しました。

9月3日の承認命令に基づき、適格なコモディティ・ベース信託受益証券は、純資産価値の少なくとも85%を、現金、現金同等物、またはコモディティ、コモディティ・ベースの資産、および規則の適格性テストを満たす証券で維持しなければなりません。残りの15%には、指定されたデジタル・コモディティ、またはそれらのテストを満たさない証券を含めることができます。

実際には、これは信託が取引所の簡素化された上場プロセスへのアクセスを失うことなく、本来不適格な資産に最大15%を投資できることを意味します。例えば、ビットコイン中心の信託の場合、他のデジタル資産や特定のデリバティブのための余地が生まれる可能性があります。これはスポンサーが15%の部分に好きな資産を入れられるようにするものではなく、また特定のファンドを承認するものでもありません。

15%の制限は、本来不適格なすべての保有資産の合計に適用されます。デリバティブは、オプションの価格や最初に投入された現金ではなく、総想定元本として知られる原資産の総エクスポージャーをカウントするため、この許容枠をすぐに使い切る可能性があります。

SECは、$100 millionのビットコインと、ビットコイン上場投資信託（ETF）に対する5,000の店頭（OTC）コールオプションを保有する信託を例に、この制約を説明しました。これらのオプションは、規則の下でさらに$40 millionのエクスポージャーを表します。これにより、テスト対象となる信託の総エクスポージャーは$140 millionになりますが、85%の要件に適合するのはビットコインの$100 millionのみです。

そのため、適格な割合は71.42%に低下し、必要とされる85%を大幅に下回ります。この例は、ビットコイン中心のポートフォリオであっても、オプションのポジションが十分に大きくなればテストに不合格となる可能性があることを示しています。

スポンサーは毎日85%の閾値への準拠を確認し、違反した場合は速やかにNasdaq Texasに通知しなければなりません。取引所への届出では、不適格な部分を占めることができるコモディティも制限されており、規則の定義に基づくデジタル・コモディティである必要があります。

ファンドスポンサーにとっての主な利点は、上場プロセスの迅速化です。SECが特定の種類の製品に対する取引所の規則と一般的な上場基準を承認すると、規則19b-4(e)により、それらの基準を満たす製品は、個別の製品ごとにSECの承認プロセスを経ることなく取引を開始できるようになります。基準から外れる製品でも、個別の届出を通じて承認を求めることは可能です。