SEC、デジタル資産の提供に関する画期的な「Regulation Crypto」枠組みの策定へ

米国証券取引委員会（SEC）は、8月14日に「暗号資産規制（Regulation Crypto Assets）」案に関する公開会合を主催した。この案は、暗号資産の募集を伴う投資契約に対して、証券法の下で特注の募集制度を創設するものであり、職員が発行したガイダンスや政策声明を、より恒久的な規制に置き換えるものである。

SECのPaul Atkins委員長は、暗号資産のルール作りを同機関の最優先事項に位置付けている。3名の委員で構成される委員会は、パブリックコメント期間に向けて提案の公表を承認するかどうかを採決し、デジタル資産企業向けのより恒久的なルールを施行するためのルール作りプロセスの開始を告げることになる。

この提案は、8月の休会前に進展しなかったDigital Asset Market Clarity Actに関する上院の投票を受けたものである。TD Cowenのアナリスト、Jaret Seiberg氏は、立法化を支持する議員の動きが進まなかったため、今回のSECの提案は一連の暗号資産規制案の第一弾となる可能性があると記した。

Regulation Cryptoは、適格な暗号資産プロジェクトがSECへの登録義務を自動的に発生させることなく資本を調達できるよう、免除規定を提供することが期待されている。

また、投資契約に含まれる管理的努力が尽くされた後、プロジェクトに対して証券管轄権が適用されなくなる状況についても記述される可能性がある。

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この法案は、USの暗号資産規制における長年の疑問、すなわち、当初投資契約として適格であった資産が常に証券であり続けるのか、という問いにも答える可能性がある。SECがルールを作成することで、プロジェクトのライフサイクルの各段階におけるコンプライアンスの意味について、発行者により明確な指針を提供できるようになる。

ルール作りプロセスがすぐに完了するとは予想されていない。委員によって公表が承認された場合、SECはパブリックコメントを募集し、ルールの制定には数ヶ月を要する可能性が高い。その後、委員が最終案を検討する前に、同機関の職員が提案を修正する場合もある。

この提案は、デジタル資産の規制に関する透明性を高めるためのSECの取り組みの一環であり、暗号資産の分類法（タクソノミー）の作成やトークン化証券に関する追加ルールの策定に向けた、商品先物取引委員会（CFTC）との共同の取り組みに続くものである。

Atkins氏はまた、米国の暗号資産市場にガードレールを構築するための議会立法を求めている。

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市場構造法案が停滞している中、正式なSECのルール作りは、連邦証券法の下で暗号資産の募集が定義される主要な手段の一つとなり、今後の米国の暗号資産政策に明確な道筋を提供することが期待されている。