SEC、仮想通貨による資金調達規則を検討

米国の規制当局は、投資家のアクセスの拡大と財務情報の開示の簡素化を提案しています。

この記事は Global Finance Magazine 10月号に掲載されています。

証券取引委員会（SEC）は、株式や債券の発行を伴わず、代わりに暗号資産を利用する、資金調達の新たなルートを検討しています。8月、規制当局は「Regulation Crypto Assets (Reg CA)」と適切に名付けられた規則案を公開し、意見募集を開始しました。

最初に作成された規則案では、企業は4年間で最大 $5 million、または各12ヶ月の期間に最大 $75 million を調達することが許可されます。より高額の資金を調達する場合、発行体は財務諸表を提供し、連邦証券法の不正防止および相場操縦防止規定を遵守する必要があります。

新たな資産、新たなルール

この新規則は、Regulation Crowdfunding、Regulation A、Regulation D といった、発行体がそれぞれ最大 $5 million、$75 million、および無制限の資金を調達できる既存の代替資金調達方法とは大きく異なります。

提案された Reg CA では、発行体は潜在的な投資家に対して原則ベースの財務開示を行うことができ、規定された情報のリストに従うのではなく、開示する財務情報を柔軟に選択できるようになります。これは、発行体が提供情報の核心に焦点を当てることを意図しています。

第二に、提案された規則には、非適格投資家（主居宅を除く純資産が $1 million を超えない個人）に対する投資制限が含まれていません。Regulation Crowdfunding と Regulation A は、それぞれ非適格投資家が投資できる金額に上限を設けています。Regulation Crowdfunding の場合、12ヶ月間の全募集における上限は $107,000 です。投資家の純資産が $124,000 未満の場合、上限は $2,500 または純資産の 5% のいずれか大きい方となります。

Regulation A は、ティア2募集（最大 $75 million）において、非適格投資家の投資額を純資産の 10% に制限していますが、ティア1募集（最大 $20 million）には投資上限がありません。

しかし、Regulation D は任意の金額のプライベート証券の発行を許可していますが、$10 million 以下の発行に限り、最大35名の非適格投資家が参加できます。

この提案には、発行体が投資契約に基づいて表明または約束したすべての不可欠な管理的努力を恒久的に停止または停止することを約束し、その主張を裏付ける分析とともに条件を満たしたことを公的に届け出た場合、その規則に基づいて発行された投資契約に対するセーフハーバーも含まれています。これを満たした場合、SEC は当該投資契約の対象となる暗号資産を、証券の法的定義における投資契約とはみなさないことになります。