SEC、上院草案が禁止する仮想通貨の即日インサイダー売却を容認

SECの新しいcrypto fundraising提案は、発行者や他の法律が別段の定めをしない限り、購入者がトークンを取得した直後に自由に取引できるように意図的に扱っています。

トークンプロジェクトがまだ構築されている間、インサイダーは通常、一般の人々よりも多くの情報を知っており、彼らのインセンティブは必ずしも他の全員と一致するわけではありません。

SenateのJuly 22のCLARITY草案は、ネットワークが特定の管理テストをクリアするまで丸1年間、その後さらに6ヶ月間、インサイダーにトークンの保有を強制するものです。この法案はまた、彼らが売却できる量も制限していますが、SECの提案にはそれらの要件は含まれていません。

SECがいかにして暗号資産インサイダーに関する決定に至ったか

SECのRegulation Crypto Assetsは、インサイダー・ロックアップの根拠を構築するために紙面を割いた上で、それを採用しないことにしています。インサイダーと購入者の間の情報格差について議論し、ベスティングやロックアップ条項の下でトークン提供がより好調になる傾向があることを示す調査を検討した上で、その回答として開示に落ち着きました。

発行者はインサイダーを制限するかどうかを決定でき、SECはさらに一歩進んで、ルールを最終決定する前に1年間の保有期間を義務付けるべきかどうかをコメント提供者に尋ねています。

もし草案にすでに1年間の期間が含まれていれば、その質問は意味をなさないでしょう。

この提案では、義務的な保有期間がない場合でも、インサイダーが売却できる額に上限を設けています。SECの資金調達免除に基づくTier 2の提供では、1年間で最大$75 millionを調達でき、発行者の関係者はそのうち最大$22.5 millionを供給できます。Tier 1の合計上限は$20 millionで、同じインサイダーには$6 millionが割り当てられます。

発行者の最初の提供期間中には、インサイダーが売却する証券を調達総額の30%に制限する別のキャップが発動します。$75 millionのTier 2提供をフルに行った場合、その上限は$22.5 millionとなり、これは関係者のキャップそのものと同じ数字になります。

この上限は、適格な提供を通じてインサイダーがどれだけ売却できるかを規定しており、タイミングこそが真の未解決の問題として残されています。インサイダーは、トークンが制限付証券とみなされなくなった瞬間に、最低保有期間なしで売却できます。

Senateの草案では、「処分に関する特別制限」というセクションで、ネットワークが協調的な管理から脱していると証明されるまで、インサイダーに対象トークンを少なくとも12ヶ月間保有することを求めています。

その証明がなされると、最低期間は6ヶ月に短縮されますが、法案は依然としてインサイダーが12ヶ月間に売却できる量を制限しており、その数値の設定はSECに委ねられています。