SEC、新たな免除規定を盛り込んだRegulation Crypto Assets枠組みを提案

Securities and Exchange CommissionはAugust 18, 2026にRegulation Crypto Assetsを提案し、連邦証券法の下での暗号資産募集のための初の専用枠組みを作成しました。この提案は、投資家保護を維持しながら、ブロックチェーン技術企業が資金調達を行うための経路を明確にするよう設計されたtwoの登録免除と条件付きのsafe harborを導入しています。

firstの免除であるスタートアップ免除は、four-yearの期間中に一回限り、最大$5 millionの募集を許可するものです。secondの免除は、財務諸表の提出や継続的な報告義務を含むより厳格な要件を条件として、各12-monthの期間中に最大$75 millionの募集を許可します。Bothの免除は、発行体に対し、投資契約の条件や募集の詳細を含むtenのトピック領域をカバーする、原則ベースの記述的開示を提供することを求めています。

提案された規則には、証券法の重要な用語である「投資契約（investment contract）」の定義からの条件付きsafe harborも含まれています。発行体が表明または約束したすべての不可欠な管理上の努力を完了、または恒久的に停止した場合、その暗号資産はもはや投資契約の分類の対象ではなくなります。この規定は、プロジェクトが完全に分散化された後もトークンが証券規制の対象であり続けてきた、業界における長年の課題に対処するものです。

この提案は、SECがMarch 2026に発表した解釈指針を直接の基盤としており、特定の暗号資産への連邦証券法の適用方法を明確にし、デジタル資産のためのfive-categoryのタキソノミーを確立しました。SEC ChairmanのPaul S. Atkinsは、新規則が「現代のルールブック」を前進させながら、「暗号資産の起業家や市場参加者に、連邦証券法の下で資金調達を行うための明確な経路を提供すること」を目的としていると述べました。

この提案はまた、Regulation Crypto Assetsの下で行われる募集および特定の二次市場取引について、州証券法の登録および適格要件に優先（preempt）します。この連邦政府による優先（preemption）は、これまで暗号資産企業をオフショアでの運営や従来の資金調達の完全な回避へと追いやってきた大きなコンプライアンス負担を取り除くものです。

SECの提案のタイミングは、規制戦略の変化を反映しています。July 2026に、SEC ChairのPaul Atkinsは、Senateで停滞していたCrypto Clarity Actを議会が可決できなかった場合、当局が独自の暗号規則を進める準備ができていることを示唆しました。Clarity Actは、デジタル資産と分散型金融のための包括的な立法枠組みを確立するものです。SECのRegulation Crypto Assetsは現在そのギャップを埋め、暗号資産企業に議会の行動を待つことのない規制上の経路を提供しています。