SEC、仮想通貨トークン発行体向けの資金調達ルート案を発表

SECは、適格な暗号資産プロジェクトが完全な証券登録を完了することなく、単一の12ヶ月間で最大7500万ドルを調達できるようにする新しい枠組みを提案した。Regulation Crypto Assetsと呼ばれるこの提案は、トークン発行者のために専用に構築された資金調達レーンを構築するという同機関の最初の試みとなる。

注目すべき緊張感はここにある：これは提案された規則であり、最終的なものではない。そして、SECのPaul S. Atkins委員長が、これらすべてを永続的なものにするために最終的に必要であると述べているCLARITY Act市場構造法案を議会がまだ可決していない中で発表された。

SECの新しい暗号資産資金調達レーンの実際の仕組み

この提案には2つの募集免除が含まれている。より小規模な「スタートアップ免除」では、アーリーステージのプロジェクトを対象としたより簡素な開示要件により、4年間で最大500万ドルのトークン販売が可能になる。

より大規模な「資金調達免除」が注目の数字だ：Atkins氏の提案に関する声明によると、12ヶ月間につき最大7500万ドルである。この大規模な枠組みを使用する発行体は、特定の資金調達しきい値を超えた時点で監査済み財務諸表を含む財務状況の開示を行う必要があり、さらに免除の下で資金調達を続ける限り、継続的な報告義務を負うことになる。

Paul Atkins、元SEC委員。

両方の枠組みとも、SECが原則ベースの開示と呼ぶもの、つまり、従来の証券届出書から流用された定型文ではなく、暗号資産に合わせて調整された記述形式の要件を使用する。SECの付随するプレスリリースによると、発行体がどの免除を使用するかに関わらず、詐欺防止および相場操縦防止規則は引き続き適用される。

2つの免除に加えて、この提案にはSECが「投資契約セーフハーバー」と呼ぶものが含まれている。発行体が、投資家に約束した「不可欠な管理的努力」を恒久的に停止または完了し、その他の条件を満たしたことを委員会に証明した場合である。

実際には、これはトークンが最初は証券のように見えても、チームの約束された作業が完了し、ネットワークが自律的に稼働すれば、後にSECの管轄から外れる可能性があることを意味する。Atkins氏は、2020年に最初に浮上したHester Peirce委員の長年のセーフハーバー提案が、この枠組みの直接的なインスピレーションであると評価した。

アルトコインの資金調達とコンプライアンスコストへの影響

アルトコインのプロジェクトやトークン・オファリングに参加する投資家にとって、実質的な効果は、完全に未登録のオフショア販売と高価なSECの完全登録との間の新しい中間レーンであり、伝統的な小型株発行体が使用するRegulation A Tier 2の募集に精神的に近いものである。これにより、米国の規則を完全に回避するのではなく、監査済みの帳簿と真の開示を行って、より正当なプロジェクトが国内で資金を調達するようになる可能性がある。