SECが「Regulation Crypto Assets」を発表：トークン提供に向けた新たな$5Mと$75Mのパス

この提案は、連邦公報（Federal Register）に掲載されてから60日間、パブリックコメントを受け付ける。

米証券取引委員会（SEC）は8月18日、暗号資産企業が標準的な証券登録の2つの免除措置を通じて資金調達を可能にする新規則を提案した。

「Regulation Crypto Assets」と呼ばれるこの計画は、4年ごとに$5 millionを上限とするパスと、年間$75 millionを上限とする別のパスを設定し、あわせて特定の暗号資産を証券の法的定義から外すことができるセーフハーバーを設けている。

資本調達のための2つのパス

提案によると、小規模な免除は4年間で最大$5 million相当の単発の提供である。これを利用する発行体は、投資家に対して、通常の完全な登録届出書にありがちな難解な形式ではなく、平易な言葉で書かれた提供に関するナラティブな開示を行う必要があり、要件は比較的一般的なものに留まる。

大規模な免除は12ヶ月間で最大$75 millionまでとなるが、より多くの書類が必要となる。具体的には、財務諸表や、その下で資金調達を続ける限り継続的な報告義務が課される。

この規則には、1933年証券法および1934年証券取引所法の両方に見られる「投資契約」の定義から特定の暗号資産を除外する、条件付きのセーフハーバーも含まれている。

プロジェクトが条件を満たした場合（主に経営陣が投資家に約束した作業を完了したか、あるいは永久に停止したかに結びついている）、そのトークンはもはや投資契約とはみなされず、ひいては証券ではなくなる。Paul Atkins委員長は、この変更は「発行体が約束したすべての不可欠な経営努力を完了したか、あるいは永久に停止した時点で」適用されると述べた。

「議会は、特定のガードレールの範囲内で、起業家が革新し、新しい製品を構築する機会を増幅させるために証券法を設計しました」とAtkinsは付け加えた。「この規制枠組みを推進することは、現代のためのルールブックを前進させるという我々の戦略の重要な要素であり、次世代に向けた暗号資産市場におけるイノベーションを国内に定着させるための委員会による新たな一歩です。」

この規則はさらに、いずれかの免除の下で行われる提供、および一部の流通市場での販売について、州の証券登録および資格要件を優先（プリエンプト）する。

こちらもおすすめ：

ワシントンでの背景

この提案は、連邦証券法が特定の暗号資産や取引にどのように適用されるかを最初に示した2026年3月のSECの解釈に基づいている。また、これは8月19日に予定されているホワイトハウスでの会議の1日前に発表された。この会議では、Ripple、Coinbase、Chainlink、Paradigm、Kalshi、a16zのエグゼクティブが規制当局と協議する予定であるとCryptoPotatoが以前報じている。