根強いCPIがBitcoinの上昇を抑える、だがTreasuryこそが真の注目材料

インフレが短期的なカタリストを排除した

最新のCPI（消費者物価指数）の発表は、Bitcoinにとって手掛かりの乏しいものとなった。総合インフレ率は概ね予想通りだったが、コア指数は予想をわずかに上回った。米連邦準備制度理事会（FRB）に緩和の余地を与えるどころか、このデータは9月の利上げ確率を高め、政策がより長く抑制的な状態にとどまるリスクを強めている。

これは当面の逆風となる。市場は、US$80kを安定的に突破するためのカタリストの1つとしてインフレの鈍化を見込んでポジションを構築していたが、今回の発表はそれを実現しなかった。

センチメントと共にフローが転換

ポジショニングがそれに続いた。先週、デジタル資産投資商品に約US$1.3Bの流入があった後、今週はこれまでにUS$243Mの流出が見られた。CPIがハト派的なカタリストを提供できなかったため、短期的な上昇余地は限定的に見える。US$80kを説得力を持って突破するには、より軟調な経済データ、よりハト派的なFRB、あるいは別の政策的カタリストが必要だ。

買い戻しプログラムが機能していない

より重要な展開は国債市場にある。拡大された債券買い戻しプログラムは、イールドカーブの長期ゾーンで大規模な買い入れを行っているにもかかわらず、長期利回りを実質的に抑制することに失敗している。流動性を支えている可能性はあるが、借入コストを下げられないことは、根底にある圧力の大きさを示している。財政への懸念、高止まりするインフレ、そして頑なに高いタームプレミアムが、買い入れの効果を上回り続けている。

その失敗がなぜ長期的な強気要因なのか

長期利回りが不快なほど高い水準に留まれば、財務長官のScott Bessentに対し、より積極的に介入するよう圧力が強まるが、原油価格の上昇が彼の選択肢を狭めている。リスクは、利回りを真っ向から標的とした、より大規模な「バズーカ砲」型の買い入れプログラムだ。

そのようなエスカレーションは、ここ数週間Bitcoinと金の両方を支えてきた貨幣価値の下落（デベースメント）というナラティブを強化する。財政見通しの改善がない中でのその規模の介入は、借入コストのますます直接的な抑制と読み取られ、財政支配、債務の持続可能性、そしてドルの長期的購買力に対する懸念を鋭くさせる。

アロケーターにとって、この政策ミックスは異例だ。今日のCPIはわずかにマイナス要因であり、即座の上昇を制限しているが、現在の買い戻しの失敗は、将来のより大幅な介入の可能性を高めている。その第2段階こそが、より強力な中期的カタリストとなる。

過去の実績は将来の結果を保証するものではありません。元本割れのリスクがあります。

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