StrategyのBitcoinフライホイールが逆回転 — 回復は可能か？

Strategyは、MSTRのプレミアムが弱まる中、ビットコインを売却し、現金を蓄積しています。Michael Saylorのビットコイン・フライホイールは再び回転し始めるのでしょうか？

長年にわたり、Strategyはシンプルで非常に成功したプレイブックに従ってきました。capitalを調達してビットコイン（BTC）を購入し、上昇するBTC価格とMSTRのプレミアムを利用して、さらに多くの購入資金を調達してきました。

現在、そのフライホイールは逆回転しています。

8月10日、Strategyは2週連続でビットコインをsoldしたことを明らかにしました。前週の1,638 BTCの売却に続き、約1億900万ドルで1,690 BTCを売却しました。両方の売却は1コインあたり約$64,000付近で実行され、保有資産の平均購入価格である約$75,000を大きく下回っています。

売却益はStrategyの資本構造の別の部分を支えるのに役立っています。最近のビットコイン売却は、同社の優先株式製品の一つであるSTRCの買い戻し資金に充てられました。

Strategyは最大の企業ビットコイン財務を保有しています。出典：Strategy

同時に、Strategyは現金を蓄積しています。同社の米ドル準備金はclimbedして46.5億ドルに達しており、先週行われた6.53億ドルの新規MSTR株式売却による約6.50億ドルによって強化されました。

「ビットコインは資本である」とStrategyのCFOであるAndrew Kangは6月にsaidし、この枠組みによって同社はバランスシートを強化するためにBTC準備金の一部を利用する柔軟性が得られると付け加えました。

Strategyはビットコインへの賭けを解消しているのか？

不慣れな観察者には、Strategyがビットコインのtreasuryプレイブックを解消しているように見えるかもしれません。ビットコインを売却し、株式を発行し、BTCの代わりにドルを蓄積しています。

「懸念が始まるのは、ビットコインの売却が選択肢ではなくなり、資本構造を維持するための継続的な要件となった時です」と、CF Benchmarksのリサーチ責任者であるGabe Selbyは7月にThe Blockにtoldしました。

ここ数週間で、Strategyは初めてBTCの売却を開始しました。出典：Strategy

Strategyは投資家に対し、心配する必要はないと伝えています。

「私たちはどこにも行きません」とStrategyのCEOであるPhong Leは7月にBloomberg TVにtoldしました。「私の目標は、当面の間、ビットコインの最大の買い手であり続けることです」。

Strategyの揺らぐフライホイール

MSTRのプレミアムが崩壊したことで、フライホイールは弱まりました。6月下旬、StrategyのmNAV（企業価値をビットコイン保有額で割ったもの）は1をfell下回りました。これは、Strategyの評価額がBTC準備金を下回ったことを意味します。