StriveのSATS：15%の利回りがBitcoin増殖マシンとなる仕組み

Striveの新規上場されたSATS永久優先株式は、興味深い機会を提示しています。同社は、100ドルの額面金額を上回る価格で優先株式を発行し、以下に説明するリスクとパラメータに従って、各発行ラウンドで1株当たり純ビットコイン（Net BPS）を増加させる可能性があります。 

この記事では、その仕組みと理由について説明します。重要な問題は、SATSが100ドルを上回って取引されるかどうかです。15%という異例の高水準の固定配当は、その結果とそれに続く価値の増加（アクリーション）を現実的なものにしています。

なぜSATSは額面を上回って取引される可能性があるのか

SATSは、100ドルの額面金額と15%という数値に基づき、1株当たり15ドルの固定年間配当を伴います。これはStriveのSATA優先株式よりも劣後しますが、その配当構造は投資家に2つの魅力的な特徴を提供します。 

第一に、SATSの配当は累積的です。Striveは支払いを延期できますが、未払いの配当は優先株主に対する義務として累積されます。 

第二に、15ドルの年間配当は固定されています。これは、現在年換算で1株当たり13ドルを支払っていますが変動配当率を採用しているSATAとは異なります。したがって、SATAの株主は、Striveがその利率を下げた場合、将来的に受け取る収益が減少する可能性があります。SATSの配当は、1株当たり年間15ドルの固定額で発生しますが、Striveの取締役会によって宣言された場合にのみ「いつ、どのように、もしあれば」支払われ、延期される可能性があります。 

これらの特徴により、予測可能な長期収益を求める投資家にとって、SATSは特に魅力的なものになる可能性があります。

同社の最も劣後する優先株式であるStrategyのSTRDを考えてみましょう。STRDは現在、1株当たり約71ドルで取引されており、100ドルの額面金額を29%下回っています。その固定の10ドルの年間配当は、14%の実効利回りに相当します。STRDの配当は非累積的でもあり、Strategyは後でそれらの金額を返済する義務を負うことなく、支払いをスキップできることを意味します。

確かに、StrategyはStriveがSATSを裏付けているよりも、STRDを裏付ける大幅に強力なビットコイン資産カバレッジを持っています。実際、STRDの4.7倍のBTC格付けは、Striveの最も上位の銘柄であるSATAの2倍の資産カバレッジを持っています。 

とはいえ、多くのインカム投資家は、カバレッジ比率よりも配当の信頼性に大きな重点を置くかもしれません。SATSは累積的配当と大幅に高い公称利回りを提供しており、市場がその実効利回りをSTRDの利回りよりも低く価格設定する妥当な根拠を生み出しています。

例えば、投資家がSATSを13%の実効利回りにまで買い進めた場合、その市場価格は115.38ドルに達します。