中国と日本が保有を削減、米国債保有高が$50B減少

主な洞察:

• 7月の米国債保有額は504億ドル減少しました。
• 中国は保有額を2008年8月以来の低水準まで削減しました。
• 日本はエクスポージャーを削減しましたが、広範な対外資本フローはプラスを維持しました。

9月16日に発表された米国財務省のデータによると、7月の外国による米国債保有額が急減しました。総保有額は504億ドル減少し、2025年10月以来の低水準となる9.248兆ドルとなりました。中国と日本がともにポジションを縮小したことが、この減少の一因となりました。

この動きが重要なのは、米国の国債市場において外国人買い手が引き続き重要な参加者であるためです。しかし、7月のデータは、米国資産からの広範な外国資本の流出を示したわけではありません。

対米証券投資（TIC）データによると、同月の純流入額は全体で837億ドルを記録しました。7月の保有額も1年前の9.110兆ドルを上回る水準を維持しています。この比較は、単純な年次的な撤退ではなく、短期的なリポジショニングであることを示唆しています。

米国債保有額、5ヶ月間で4度目の減少

財務省の主要外国保有国リストによると、7月までの5ヶ月間で4回の月次減少が記録されました。外国による総保有額は、2月の9.487兆ドルから2,392億ドル減少しました。

日本はポジションを128億ドル削減したものの、最大の外国保有国の座を維持しました。7月末の保有額は1.104兆ドルで、2025年1月以来の低水準となりました。日本は2月に1.239兆ドルを保有していましたが、その後数ヶ月でエクスポージャーを削減しました。

中国は英国に次いで第3位の保有国にとどまっています。中国本土は7月に保有額を154億ドル削減し、6,180億ドルとしました。米国財務省の歴史的記録によると、この水準は2008年8月以来の低さです。中国は2026年の開始時点で6,953億ドルを保有していました。

英国は7月に反対の動きを見せました。保有額は584億ドル増加して9,983億ドルとなり、他国での減少を一部相殺しました。

中国と日本の削減は、必ずしも直接的な米国債売却を意味しない

財務省当局者は、国別の保有データを直接的な購入または売却活動として読み取ることに対し注意を促しています。月次の保有データはカストディ（保管代行）報告に大きく依存しており、最終的な所有権を誤って示す可能性があります。

外国の投資家は、別の管轄区域にあるカストディアンを通じて証券を保有することができます。この構造により、最終的な実質的所有者を変えることなく、国別の属性が変化する可能性があります。

米国財務省と連邦準備制度（FRB）の研究者は、取引と評価効果も区別しています。価格変動により、同等の純売却がなくても、長期証券の報告された市場価値が変化することがあります。

7月のフローデータはこの区別を明確に示しました。海外居住者は7月に406億ドルの長期米国証券を購入しました。また、米国財務省証券（Tビル）の保有額も388億ドル増加させました。