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米国の仮想通貨を規制するのは誰？CFTCとSECを比較

米国の仮想通貨を規制するのは誰？CFTCとSECを比較 CryptoTicker

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Regulation Context

SEC Crypto Asset Market Structure Rulemaking

JurisdictionUnited States

RegulatorSEC

Statusin progress

Updated12日前

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United States で暗号資産に関する決定が下される際、最初の疑問はそもそもどの機関が責任を負うのかということです。2 つの監督機関がこの分野を共有しており、異なる法令の下で活動し、長年にわたり両者の境界線がどこにあるかについて意見が対立しています。20 August 2026、そのうちの 1 つの諮問機関が初めて招集され、そのメンバーには Coinbase、Kraken、Gemini、Ripple、Solana Labs の最高経営責任者らが名を連ねています。

Germany の投資家であるあなたにとって、ここでは定期的に混同される 2 つの事項が重要です。第一に、これらの機関のいずれもあなたの残高を保護しません。あなたの権利は欧州の MiCA 規制に由来し、BaFin によって執行されます。第二に、Washington で起きていることは同様にあなたに届きます。なぜなら、そのテーブルに座っているのと同じ企業があなたの取引プラットフォームも運営しているからです。

境界のない市場を共有する 2 つの機関

United States における責任範囲は歴史的に形成され、デジタル資産にはうまく適合していません。Securities and Exchange Commission（略して SEC）は証券規制当局であり、証券が登録され、投資家が必要な情報を受け取れるように監督します。Commodity Futures Trading Commission（略して CFTC）は、コモディティとデリバティブ契約、つまり先物、オプション、スワップの取引を監督します。

トークンはそのどちらの分類にもすんなりとは収まりません。ネットワーク上でチームが活動し、購入者がその成功に投機している間は持分のように振る舞い、ネットワークが稼働し、中央で誰も利益を得なくなればコモディティのように振る舞うことができます。その断層線において、United States 市場に付随する不確実性が生じます。この紛争がどれほど長く続いているかは、March 2026 の「暗号資産規制に関する SEC と CFTC の歩み寄り」のレビューに示されています。

Europe では、MiCA が暗号資産を既存のカテゴリーに押し込めるのではなく、独自のルールセットを作成したため、この問題はそれほど鋭くは発生しません。どのプロバイダーがその下で認可されているかは、規制された暗号資産取引所の比較に示されています。

CFTC はデリバティブを監督し、Bitcoin をコモディティとして扱う

CFTC は長年、Bitcoin と Ether は Commodity Exchange Act 上のコモディティであるという見解を維持してきました。それは学術的に聞こえるかもしれませんが、具体的な影響があります。つまり、同機関は主にそれらの資産のデリバティブ取引を監督し、取引所での単純なコインの購入は監督しないことを意味します。

そこからギャップが生じます。暗号資産を直接購入して保有するスポット市場は、United States での継続的な監督の対象となるのは限定的です。CFTC は詐欺や市場操作に対して事後的に対処することはできますが、本来の意味での認可は発行していません。Congress ではこれを変えようとするいくつかの法案が提出されていますが、どれも施行されていません。

SEC は証券を監督し、Howey test でトークンをテストする

SEC は 1946 年からの基準を用いています。SEC v. W. J. Howey Co. 事件において、United States 最高裁判所は、ある取り決めが投資契約、したがって証券とみなされるかどうかのテストを開発しました。4 つの特徴が揃う必要があります。金銭の投資、共同事業、利益の期待、そしてそれらの利益が他者の努力に依存することです。

これをトークン販売に当てはめると、なぜ同機関が自らに責任があると考えているのかが明らかになります。初期段階でトークンを購入する人は、通常、開発チームがネットワークを稼働させることに賭けているからです。紛争は長年にわたり、その分類が恒久的に適用されるのか、それともネットワークが十分に分散化されればトークンが証券としての性質を失う可能性があるのかという点を巡って展開されています。最高裁判所からの判決はまだ出ていません。

Innovation Advisory Committee が 20 August に初会合を開催

この日付はこの背景に位置づけられます。10 August 2026、CFTC はその Innovation Advisory Committee（略して IAC）が 20 August に初めて招集されることを発表しました。11 August の Federal Register の公式通知には、1 p.m. から 4 p.m. Eastern Daylight Time、つまり 7 p.m. から 10 p.m. Central European Summer Time という時間枠が指定されています。メンバーは対面で出席し、一般市民はライブストリームで仮想的に視聴できます。

いくつかの報道で、ある詳細が誤って伝えられました。CFTC のプレスリリースでは 1 p.m. EST と述べられていますが、August の Washington では夏時間、EDT が適用されます。優先されるのは公式通知であり、そこには EDT と記載されています。書面によるコメントは 27 August 2026 まで可能です。

この組織は新しく創設されたものではなく、以前の Technology Advisory Committee の名称変更後の後継組織です。その憲章は 3 March 2026 に改正されました。同機関の委員長である Michael S. Selig がスポンサーを務めます。

規制された暗号資産取引所の比較

諮問機関の構成メンバー：Coinbase から Nasdaq まで 43 名

CFTC が委員会のページに掲載しているメンバーリストには 43 名の名前があります。数よりも興味深いのはその構成です。なぜなら、同機関が誰を対話相手と見なしているかを示しているからです。

暗号資産セクターからは、Brian Armstrong (Coinbase)、Arjun Sethi (Kraken)、Tyler Winklevoss (Gemini)、Brad Garlinghouse (Ripple)、Hayden Adams (Uniswap Labs)、Anatoly Yakovenko (Solana Labs) らがテーブルにつきます。Vlad Tenev (Robinhood) と Haider Rafique (OKX) は、Germany のユーザーが自身のアプリから知っているであろう 2 つの名前を加えています。残りの半分は伝統的な金融インフラの出身で、その中には Terry Duffy (CME Group)、Adena Friedman (Nasdaq)、Jeff Sprecher (Intercontinental Exchange) らが含まれ、さらに Chris Dixon (a16z crypto) のような投資家も加わっています。

監督機関が被監督者から助言を受けるのは、この種の諮問機関では通例です。注目すべきはその比重です。暗号資産のルールについて助言する機関は、そのルールの影響を受ける企業の人物が過半数を占めています。消費者保護団体はリストに含まれていません。

予測市場が議題に含まれており、最大の争点となっている

通知では、セッションの 3 つの主題分野として、暗号資産、人工知能、予測市場、およびそれらの市場における同機関の最近の活動を挙げています。3 番目のポイントが最も議論を呼ぶ可能性が高いでしょう。

予測市場は、選挙から経済データまで、将来の出来事の結果に関する契約を購入できる場所です。United States では、これらはイベント契約であり、したがってデリバティブであるため、CFTC が責任を負います。Tarek Mansour (Kalshi) と Shayne Coplan (Polymarket) という、最も有名な 2 つのプロバイダーの最高経営責任者が委員会に名を連ねており、Jason Robins (DraftKings) や Christian Genetski (FanDuel) といったスポーツベッティング業界の代表者も含まれています。同機関がこの分野でどれほど苦労しているかは、CFTC が Polymarket の訴訟手続きにおいて Coinbase に召喚状を送ったケースですでに示されています。

Germany のユーザーにとって、この分野は注意が必要です。予測市場は Europe の MiCA の対象ではなく、そのようなサービスにここで認可が必要かどうかは個別のケースによります。一律の声明を出すことはできません。

諮問機関はルールを作成せず、勧告を行う

ここでは冷静さが必要です。IAC は Federal Advisory Committee Act に基づく諮問委員会です。勧告を出し、報告書を採択し、議題を提示することはできます。法的拘束力のあるルールがそこで生まれるわけではありません。そのためには、委員会による正式な規則制定や Congress での制定法が必要になります。前身の委員会は 2 つの報告書を作成しましたが、どちらも法的効力のないポジションペーパーでした。このセッションがもたらすのは、同機関がどのトピックを緊急と見なし、誰の議論に耳を傾けているかというシグナルです。

一方、SEC は独自の暗号資産ルールで足踏みしている

第 2 の機関との対比は顕著です。CFTC が諮問機関を招集する一方で、SEC は進展を見せていません。CryptoTicker が 15 August 2026 に報じたように、同機関は会議の前夜、14 August に予定されていた暗号資産投資契約に関する特注の発行体制についての投票を中止し、現在のところ代替の日程を明らかにしていません。詳細は、United States の規制が現在なぜ 2 つの面で停滞しているのかについての分析にあります。

この並列関係は状況をかなり正確に表しています。一方の機関は助言を集め、もう一方は投票を延期しています。そこから United States 暗号資産市場のための調整されたロードマップを読み取ることはできません。あなたにとってそれは、あなたの法的立場に何も変化がないまま、Washington からの発表がヘッドラインを飾り続けることを意味します。

ハードウェアウォレットの比較

あなたには MiCA が適用され、監督機関は BaFin と呼ばれる

ここが最も誤解が生じやすい点です。Germany に居住し、EU で認可されたプロバイダーから購入する場合、資産の保護は暗号資産市場規制、略して MiCA に従います。暗号資産サービスプロバイダーについては 30 December 2024 から適用されており、顧客資産と自己資産の分別管理、保管、情報提供義務などを規定しています。

Germany で認可されたプロバイダーの監督責任を負うのは、Federal Financial Supervisory Authority（BaFin）です。SEC も CFTC もあなたに対して保護義務を負っていません。プロバイダーが EU 域外に拠点を置き、Germany の顧客としてあなたを受け入れている場合、紛争が発生した際には外国の管轄権を持つ外国法が適用されます。

取引プラットフォームが EU の監督下にあるかを確認する方法

確認には数分しかかかりません。

調べることができる 4 つのポイント

契約当事者。 重要なのはブランド名ではなく、利用規約にどの会社が記載され、どこに拠点を置いているかです。多くのプロバイダーは複数のグループ会社を並行して運営しています。
認可ステータス。 MiCA の認可は各国の監督当局によって付与され、公開の登録簿に保持されます。欧州の規制を謳っている場合は、管轄当局と認可の種類を特定できるはずです。
許可の範囲。 カストディアンとしての認可が、自動的に取引プラットフォームの運営をカバーするわけではありません。2026 年 8 月 6 日の CryptoTicker による MiCA 登録簿の分析では、カウントされた 329 の認可のうち、取引プラットフォームへの認可はわずか 21 でした。
倒産時の保護。 法的な預金保護は、銀行残高のように暗号資産には適用されません。それを期待している人は、自身のリスクを誤解しています。

プロバイダーの認可とは無関係に自身の残高を保持したいのであれば、自己保管は避けられません。どのデバイスが検討対象になるかは、ハードウェアウォレットの比較に示されています。

それでも United States の決定があなたのポートフォリオに引き起こすこと

このことから、American の議論があなたに関係ないと結論づけるのは間違いです。その影響は間接的であり、3 つの経路を辿ります。

第一に製品を通じて。プロバイダーがステーキングサービス、上場投資商品、あるいは新しいタイプのデリバティブを開始するかどうかは、多くの場合まず最大の市場で決定され、そこで許可されたものが遅れて European 版として登場します。第二にリスティングを通じて。United States でトークンの分類に異議が唱えられた場合、取引プラットフォームがそれを採用する頻度が低くなったり、再び削除したりすることがあり、それが流動性に影響し、スプレッドに現れます。

第三に価格を通じて。Washington からの規制ニュースは、あなたがどこで購入するかにかかわらず価格を動かします。頻繁に取引を行う場合は税金面に注意を払う必要があります。どのツールがそれに役立つかは、暗号資産税務ソフトウェアの比較に示されています。

United States の暗号資産規制を理解する：要点

報道を正しく位置づける。 CFTC と SEC は、2 つの法令と未解決の境界線を持つ 2 つの機関です。20 August 2026 の諮問セッションは勧告を生み出すものであり、ルールではありません。Germany 時間の 7 p.m. からライブストリームを視聴できます。
自分が誰の監督下にあるかを確認する。 規約を見て、取引相手がどの会社で、どのような認可を保持しているかを確認してください。規制された暗号資産取引所の比較が最も近道です。
保管と取引を分ける。 長期間保持したい資産は、恒久的に取引プラットフォームに置いておくべきではありません。適切なデバイスはハードウェアウォレットの比較にあり、税務書類は暗号資産税務ソフトウェアの比較にあるツールで処理されます。

一次資料：10 August 2026 の最初の IAC セッションに関する CFTC の発表、および 11 August 2026 の Federal Register の公式通知。

(16 August 2026 時点。この記事は投資助言ではありません。価格や手数料体系は変更されます。購入前にプロバイダーの規約を確認してください。)

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