$88 billionの銀行準備金減少がBitcoinの流動性逼迫を証明しない理由 — 現時点では

Bitcoinの期末流動性シグナルは、どの準備預金指標を用いるかによって方向が変わる。Oct. 1に発表されたFederal Reserveのデータによると、銀行の準備預金はSept. 23とSept. 30の水曜日時点のスナップショット間で$88.236 billion減少した一方、その週間平均は$17.897 billion増加した。

準備預金とは、銀行が支払いの送受信を行うためにFederal Reserveに保持している残高である。その水準はドル資金調達において重要だが、準備預金のチャートだけでは、圧力がBitcoinに達したかどうかを判断することはできない。バランスシートの減少は、主にTreasuryの現金と、主に海外公的機関が関与するリバースレポによって説明される。Sept. 30のTreasury担保のオーバーナイト借入コストの中央値は3.90%で、直近で観測された5つの数値の範囲内であった。

したがって、Septemberの期末は、流動性理論の背後にある測定指標のテストケースとなる。終点の残高、平均残高、および資金調達価格は、システムの異なる側面を表している。これらを互換性があるものとして扱うと、同じ一週間が相反する市場シグナルに変わり得る。

水曜日の準備預金シリーズは、Sept. 23の$2.969922 trillionからSept. 30の$2.881686 trillionに減少した。週間平均シリーズは、それらの日に終了する週において$2.930193 trillionから$2.948090 trillionに上昇した。

両方の数値はFedのH.4.1リリースに基づいている。一方は2つの水曜日の残高を比較し、もう一方は2週間にわたる日次数値の平均を比較している。測定対象の期間が異なるため、最終的な観測値が低くても、平均値が高くなることはあり得る。

政府のFedにおける口座であるTreasury General Accountも、同様の問題を例証している。その水曜日の残高は$36.729 billion増加して$984.046 billionとなった。その週間平均は$28.410 billion減少して$948.674 billionとなった。

水曜日の準備預金の減少と平均のTreasuryの減少を混ぜ合わせることは、異なる期間の観測値を組み合わせることになる。それは、投資家が説明しようとしているまさにその現金の動きを不明瞭にする可能性がある。「週間」とラベル付けされたチャートであっても、もう一つの問いが必要である。各点は週間平均なのか、それとも週に一度観測された残高なのか？

終点は期末のポジションを捉えている。平均は週を通じた水準を表している。どちらも完全な日次の推移を提供するものではなく、最終日のポジションがどれほど持続するかを証明するものでもない。Bitcoinの流動性の議論において、どの期間を選択するかは、価格予測が議論に入る前の証拠を変化させる。