ビットコイン強気派が、ドル準備資産シェアの縮小を中央銀行による買いと見誤るべきではない理由

2026年9月2日のNew York Fedの研究者による分析は、少数の大規模な準備金ポートフォリオが、ドルからの広範な撤退を伴わずに、いかに世界のドルシェアを低下させ得るかを示しています。Bitcoinに対する将来の国家需要を評価する投資家にとって、その違いは変化する平均値と投資判断の間にあります。

Linda S. Goldberg、Oliver HannaouiおよびSneha Parthasarathyは、IMF COFERのデータを使用し、dollar share of global official foreign-exchange reservesが2015年末の64%から2025年末には56%に低下したと報告しています。

彼らの国レベルの証拠は、集中した意思決定と準備金規模の変化を指摘しています。

各国はポートフォリオの通貨構成を変更することができ、これは「嗜好」チャネルと呼ばれます。あるいは、総準備金が増減することで、世界平均における重みが変わることもあります。

平均を下回るドル配分を持つ国が準備金を積み増すと、自国の配分を減らすことなく、世界全体のドルシェアを押し下げることがあります。Switzerlandは2015年から2019年の間にこれを行いました。Switzerlandの準備金の増加は、自国のドル配分が上昇したにもかかわらず、全体のシェアを押し下げました。

その期間、79カ国を対象とした調査のうち、76カ国が完全な終点データを持っていました。それらの嗜好と準備金規模の寄与度は、それぞれ1.2ポイントと1.5ポイント低下しました。

2019-2023年については、62 countries with complete dataが、嗜好を通じて0.3ポイントのプラス、準備金規模の変化を通じて0.5ポイントのマイナスの寄与をしました。

China、Russia、MexicoおよびMoroccoには2023年のドル配分データがありませんでした。観測された世界的な2.3ポイントの低下に一致する仮定の下で、研究者らはそのグループの嗜好による寄与が合計でマイナス2.0ポイントであると推論しました。

Bitcoin配分には独自の証拠が必要

2024年3月に発行され2026年2月に改訂されたunderlying Staff Report 1087は、流動性のために必要な準備金と、それらのニーズを上回る投資部分を区別しています。貿易決済、外貨建て債務、および通貨の安定化が、流動的な準備金の必要性を支えています。

本論文は、流動性ニーズの代替指標として、短期対外債務または3カ月分の輸入額を用いてmodels that investment portionをモデル化しています。

準備金がそれらのニーズを満たすことができる場合、分散投資がより一般的になります。その初期の分解は2015-2020年をカバーしており、より広範な国別パネルは1999–2023年にわたっています。