Wintermute CEO：米国規制はHyperliquidにとって最大の長期的リスク

Hyperliquidによる暗号資産デリバティブを超えた拡大は、トークン化された現実資産、コモディティ、株式取引への最も積極的な進出の1つとなっている。しかし、WintermuteのCEOであるEvgeny Gaevoyは、その成長を本格的な市場取引所への平坦な道のりとは捉えていない。元のレポートによると、The Archive Podとのインタビューの中で、彼はUSの規制がこのperps取引所にとって最大の長期的障害であると述べた。

Gaevoyは、Hyperliquidがこれらの資産クラス全般で好調なパフォーマンスを示していると述べたが、プラットフォームはいずれ2つの構造的な制約に直面することになると指摘した。1つはUSからの規制圧力である。もう1つはスループットであり、特にHyperliquidがCMEやNasdaqのような既存の取引所と競合しようとする場合に重要となる。この2番目の問題は最初の問題をさらに複雑にする。伝統的な市場競争に向けたスケーリングには、完全に分散化されたバリデータセットとは相容れないオーダーマッチングやデータインフラが必要になる可能性があるためだ。

規制上の懸念は抽象的なものではない。もしHyperliquidが最終的に本人確認（KYC）チェックの導入を求められれば、入金、出金、さらには取引レイヤーでの身元確認が必要になる。それは、主要な管轄区域外のトレーダーにとってこの取引所を魅力的なものにしていたパーミッションレスモデルを損なうことになるだろう。Gaevoyは、KYCの義務化とCMEやNasdaqとの競争心により、Hyperliquidがますます中央集権化へと向かう可能性があると指摘した。それが核心的なトレードオフである。プラットフォームが機関投資家向けの株式やコモディティに近づくほど、本来置き換えるはずだった仲介者に似てくる可能性がある。

KYCと中央集権化の緊張

USの規制当局は市場構造ルールに関して一貫性のない動きを見せており、US史上最大の暗号資産法案をめぐる争いが示すように、銀行や既存の金融プレーヤーがいかに依然としてプロセスを支配しているかが、暗号資産取引所にとっての利害関係をより明確にしている。Hyperliquidにとっての疑問は、デリバティブ取引所、代替取引システム、あるいは全く別のものとして扱われるかどうかだ。

KYC要件は、単にコンプライアンスレイヤーを追加するだけではない。それは分散型パーペチュアル取引所の背後にあるシーケンシングと清算の前提を変えることになる。ユーザーは依然として資産を預けずに取引できるかもしれないが、オンチェーンアドレスを身元と紐付ける必要が出てくる。これは価値提案の一部を損なう一方で、運用の複雑さはそのまま残ることになる。Hyperliquidの高速なブロックタイムと低手数料の実行は引き続き機能するかもしれないが、規制当局がリアルタイムのスクリーニングや取引監視を要求すれば、ユーザー体験は劇的に変化するだろう。