SEC의 스테이킹, 바이백 및 투자계약 관련 신규 가상자산 FAQ 요약

미국 증권거래위원회(SEC)가 9월 25일에 자주 묻는 질문(FAQ) 세트를 발표했습니다.

여기서 FAQ의 목적은 기관의 2026년 3월 해석 지침(Interpretive Release)이 다양한 유형의 가상자산 및 거래에 어떻게 적용되어야 하는지에 대해 추가적인 명확성을 제공하는 것입니다. 

특히, 이 FAQ는 SEC의 규칙이나 규정이 아닙니다. 대신, 이는 실무진의 가이드라인일 뿐입니다. 말할 필요도 없이 이 가이드라인은 법적 구속력이 없으며, 현재로서는 SEC 자체가 이 내용을 승인하거나 거부하지도 않았습니다.

사실, 이는 '기업금융국(Division of Corporation Finance)'이 기존 증권법과 이전의 해석 지침을 어떻게 해석하는지 설명합니다.

스테이킹 토큰에 대한 SEC 실무진의 입장

FAQ에 대해 언급하자면, SEC 실무진은 "기능적(functional)" 및 "탈중앙화된(decentralized)"에 대한 정의를 명확히 했습니다. 그들은 이러한 정의가 가상자산을 분류하는 데 사용되지만, 발행자가 투자자에게 한 특정 약속을 이행했는지 여부를 결정하지는 않는다고 말했습니다.

그런 다음 그들은 스테이킹 영수증 토큰에 대한 오해를 해소했는데, 이는 디지털 도구로 분류될 수 있다고 믿기 때문입니다. 이는 그것들이 단순히 기초 디지털 상품의 소유권을 나타낼 뿐이며 투자 계약의 대상이 아니기 때문입니다.

그러나 프로토콜 기반의 유동성 스테이킹 제공업체에 의해 발행될 경우, 디지털 상품으로 자격이 부여될 수 있습니다. 이는 그 가치가 기능적인 가상자산 시스템의 자동화된 운영 및 공급-수요 역학과 연결되어 있기 때문입니다.

바이백 및 투자 계약에 대한 명확성

또한 SEC는 가상자산 마케팅이 사실 관계, 구체적인 약속 및 관련 수익 기대치에 따라서만 투자 계약을 형성한다고 밝혔습니다.

여기서 현재 또는 잠재적 기능에 대한 광범위한 진술은 일반적으로 자격이 없지만, 수익과 연계된 관리적 노력에 대한 구체적인 약속은 자격이 있을 수 있습니다.

여기서 다른 당사자가 발행자의 약속을 인수하더라도 투자 계약은 그대로 유지될 수 있습니다. 시스템이 기능하게 되면 일상적인 유지 관리, 업그레이드, 보안 및 개발은 일반적으로 "필수적인 관리적 노력"이 아닙니다.  한편, 중앙 당사자가 없는 완전한 탈중앙화 시스템은 새로운 투자 계약을 생성할 가능성이 낮습니다.

바이백도 마찬가지로 비기능적 시스템에 대해 수익을 창출하는 것으로 홍보되지 않는 한 기능적 시스템에 대해서는 자격이 없습니다. 마지막으로, 거래소 또한 Rule 405를 충족하지 않는 한 자동으로 홍보자가 되지 않습니다.

이 모든 일은 CLARITY 법안이 상원을 통과하지 못한 직후에 일어났습니다. 

CFTC도 FAQ를 업데이트했습니다

흥미롭게도 SEC의 FAQ는 CFTC가 자체 규칙에 따라 이미 허용된 특정 자산이 토큰화된 형태로 보유될 수 있음을 명확히 하기 위해 FAQ를 업데이트한 바로 다음 날 나왔습니다. 

거기서 그들은 또한 규제 대상 기업이 기록 보관을 위해 블록체인이나 분산 원장 기술을 사용할 수 있는지 여부를 확인했습니다. 

하지만 CFTC FAQ는 비트코인(Bitcoin)이나 이더리움(Ether)과 같은 가상자산에 대한 허용된 고객 자금 투자에 대해 더 이상 확장할 수 없었습니다.

최종 요약

• FAQ의 도움으로 SEC 실무진은 기업금융국이 기존 증권법을 어떻게 해석하는지 명확히 했습니다. 
• 전반적으로 이 가이드라인은 발행자의 약속, 시스템 기능 및 탈중앙화 등에 초점을 맞추고 있습니다.