베센트의 양보: 레짐 시프트로 비트코인 100만 달러를 향한 길이 열리다

6월에 저는 AI가 비트코인을 불필요하게 만들었다고 썼습니다. 자본은 AI 혁명을 위해 크립토를 떠났고, ETF에서는 자금이 유출되었으며, 디지털 금이라는 서사는 깨졌습니다. 비트코인을 다시 살릴 수 있는 유일한 길은 당국이 다시 화폐 발행기를 돌리게 만드는 새로운 위기뿐이라고 저는 썼습니다.

이제 채권 시장은 Scott Bessent가 수문을 열도록 강요했습니다.

지난주 미국의 30년 만기 국채 수익률은 19년 만에 최고치인 5.34%까지 치솟았습니다. 다음 날, 국가 부채는 $40tn을 넘어섰습니다. 8월 19일, 재무장관은 9월 9일부터 11월 4일 사이에 10년에서 30년 만기인 구형 정부 유가증권의 바이백 규모를 운영당 $2bn에서 최소 $4bn으로 두 배로 늘리는 방식으로 대응했습니다.

수익률은 몇 분 만에 하락했습니다. 그러나 다음 날 오후가 되자 그 움직임은 모두 되돌려졌습니다. 시장의 판결은 잔혹했습니다. 이것은 유동성 관리가 아니라 가격 관리였으며, $4bn은 물총에 불과했다는 것입니다.

다음 신호는 월요일에 나왔습니다. 재무부는 연방준비제도에 예치된 정부의 거의 $1tn에 달하는 계좌(TGA) 일부를 더 큰 규모의 매입 자금으로 사용할 수 있는 길을 열었습니다. 메시지는 분명합니다. 워싱턴은 5% 내외의 장기 수익률을 용납하지 않겠다는 것입니다.

동시에 비트코인은 약 $64,000에서 $80,000로 상승했습니다. 미국 비트코인 ETF는 5일 동안 총 약 $2bn의 유입을 기록했습니다. 하지만 한 명의 든든한 비트코인 매수자인 Michael Saylor는 눈에 띄게 자리를 비웠습니다. 대신 그는 자신의 부채를 환매하고 현금 예비금을 쌓고 있습니다.

이것이 탄광 속의 카나리아일 수 있습니다.

절망의 DOGE

Elon Musk와 DOGE는 적자를 줄이기 위해 영광스러운 시도를 했습니다. 하지만 그것은 처음부터 실패할 운명이었습니다. Musk는 낭비를 찾아냈지만, 없애야 할 수조 달러를 삭감하는 데 필요한 정치적 의지는 찾지 못했습니다. 그 돈은 아무도 감히 건드리지 못하는 복지, 의료, 국방, 이자 지급 및 정치적 약속에 묶여 있습니다.

Bessent의 3-3-3 계획은 3%의 실질 성장, GDP 대비 3%의 적자, 그리고 일일 에너지 생산량 300만 배럴 증산을 목표로 했습니다. 에너지 면에서 미국은 성과를 내고 있습니다. 하지만 성장과 예산 면에서 궤적은 잘못된 방향으로 가고 있습니다.

적자는 GDP의 6%에 육박합니다. 의회 예산처(CBO)는 2036년까지 적자가 6.7%로 증가하고, 공공 보유 부채는 GDP 대비 101%에서 120%로 늘어날 것으로 추정합니다. 2% 내외의 성장은 부채를 앞지르기에 충분히 강력하지 않습니다. 워싱턴은 벌어들이는 것보다 대략 3분의 1을 더 씁니다. 이것은 일시적인 문제가 아닙니다. 이것이 바로 비즈니스 모델입니다.