비트코인, 수요 부재 속 양호한 인플레이션 데이터 무시: 무슨 일이 일어나고 있나?

비트코인 (CRYPTO: BTC) 현물 거래량이 매도자들이 지치고 매수자들이 부재함에 따라 2019년 이후 최저치를 기록하며, 시장이 $63,000에서 $68,700 사이에서 좁게 형성되었습니다.

Glassnode 분석가 Frederik Theissen은 회사의 주간 온체인 보고서에서 7월 근원 CPI가 2.5%를 기록하고 주식 시장이 사상 최고치를 경신했음에도 불구하고 비트코인은 거의 반등하지 못했다고 썼습니다. 

정책이 동결된 상태에서 인플레이션이 평탄한 것은 시장이 가질 수 있는 가장 우호적인 배경 중 하나이지만, 비트코인이 이를 바탕으로 상승하지 못했다는 사실은 한 가지를 가리킵니다. 바로 수요 부재입니다.

왜 BTC 가격은 $63,000에서 $68,700 사이에 갇혀 있는가?

Glassnode의 보고서는 비트코인이 두 가지 원가 기준 수준 사이에 고정되어 있다고 분석했습니다. $63,000의 중앙값 실현 가격(Median Realized Price)은 한 달 넘게 위에서 내려오는 모든 테스트를 흡수했습니다. 

$68,700의 단기 홀더 원가 기준(Short-Term Holder Cost Basis)은 머리 위에 머물러 있으며, 이는 현재 손실 상태에 있고 역사적으로 회복 시 빠르게 매도하는 경향이 있는 시장의 최근 매수자들의 평균 진입 가격을 나타냅니다.

두 수준이 계속 수렴함에 따라 가격은 거의 3개월 동안 이 범위 내에서 머물렀습니다. 

$68,700를 탈환하면 최근 매수자들이 다시 수익권으로 돌아설 수 있고 머리 위 매물에 대한 첫 번째 실제 테스트가 열릴 것이며, $63,000를 잃으면 6월 저점 이전까지 지지 구조가 거의 남지 않게 됩니다.

왜 매도자들은 지쳐가지만 매수자들은 여전히 부재한가

매도자 소진 상수(Seller Exhaustion Constant)는 사이클 최저치에 있으며, 이는 2013년 이후 가장 낮은 수치 중 하나입니다. 코인이 이익 또는 손실을 보고 이동하는지 추적하는 SOPR은 10월 이후 아홉 차례나 손익분기점을 테스트했지만 매번 실패했습니다.

매수 측면에서 7월 말에 ETF 유입이 약간의 양수로 돌아섰지만, 이전의 축적 물결에 비하면 극히 일부에 불과합니다. 

압력을 흡수할 기관 수요가 거의 없는 상황에서 매도 측 공급이 쌓이면서 거래소 유입은 계속 늘어나고 있습니다.

왜 레버리지 상황이 실제 위험인 이유

Glassnode는 Hyperliquid의 파생상품 트레이더들이 3월 중순 이후 매일 순매수 포지션을 유지하고 있으며, 이는 플랫폼 역사상 유례가 없는 연속 기록이라고 지적했습니다. 

동시에 실제 현물 참여가 말라붙었음에도 불구하고, 선물 미결제 약정은 하루 전체 선물 거래량을 초과할 정도로 성장하여 지난 9월의 기록에 근접했습니다.

문제는 이러한 레버리지가 하단 지지가 점점 약해지는 시장에서 구축되었다는 점입니다.

대기 매수 주문(Resting bids)은 7월 이후 대략 3분의 1로 줄어들었으며, 이는 가격이 현재 범위를 이탈하여 $58,500 부근의 6월 저점을 향할 경우 6주 전보다 하락 속도를 늦출 매수 관심이 훨씬 적다는 것을 의미합니다. 

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