비트코인 Q3 강세, 더 험난한 Q4 시험대에 직면

Bitcoin은 역사상 두 번째로 좋은 3분기 실적을 기록했으며, Ethereum은 역대 최고의 3분기를 보냈습니다. 시장이 돌아온 것처럼 들립니다. 아마도요. 하지만 Q4는 여전히 증명해야 할 것이 많습니다.

문제는 역사가 그리 위안이 되지 않는다는 점입니다. Bitcoin은 2024년과 2025년 모두 Q4를 하락(red)으로 마감했습니다. Ethereum 역시 2024년에 하락장인 Q4를 보냈고, 2025년 4분기는 간신히 플러스를 기록했습니다. 따라서 강력한 Q3가 또 다른 상승(green) 분기를 보장하지는 않습니다.

Bitcoin Q3 랠리는 이제 새로운 유동성이 필요합니다

하지만 흥미로운 유동성 신호가 나타나고 있습니다. RugaResearch는 CryptoQuant 게시물에서 USDT의 60일 공급량 변화가 9월에 +$505 million으로 마감되었으며, 이는 3개월 만에 처음으로 0 위로 올라온 수치라고 밝혔습니다.

월간 기준으로 USDT 공급량은 약 $450 million 증가했습니다. 이는 긍정적이지만 너무 들떠서는 안 됩니다. 이 수치는 이전에 보였던 $5.7 billion의 구멍에 비하면 여전히 작습니다.

60일 수치는 7월 13일에 -$5.7 billion으로 바닥을 쳤습니다. 30일 평균은 7월 29일에 -$5.4 billion을 기록한 후 그 이후로 매일 상승하고 있습니다.

USDT 공급은 회복 중이지만 느립니다

하지만 중요한 함정이 있습니다. 마지막 3일 동안의 $541 million 개선분 중 약 $17 million만이 새로운 발행(minting)에서 발생했습니다. 증가분의 대부분은 8월 초의 소각(burns)분이 계산에서 제외된 데서 기인했습니다. 그럼에도 불구하고 근본적인 추세는 개선되었습니다.

Bitcoin은 같은 기간 동안 60일 USDT 변화가 마이너스를 유지했음에도 불구하고 약 $64,000에서 $83,700로 상승했습니다. 이는 이러한 움직임이 스테이블코인의 성장이 뒷받침되지 않은 상태에서 일어났음을 의미합니다.

제로 라인이 Q4의 핵심 신호가 될 수 있습니다

이제 흥미로운 부분이 시작됩니다. 만약 USDT 발행이 계속된다면, 추가 유동성이 기존 추세를 뒷받침할 수 있습니다.

하지만 아직 이릅니다. 30일 평균은 여전히 -$564 million에 머물러 있습니다. 주목해야 할 수치는 0입니다. Bitcoin의 Q3는 인상적이었지만, Q4에는 모멘텀이 지속될 수 있음을 증명하기 위해 유동성이 필요할 수 있습니다.