Crypto.com, 토큰화된 주식 파생상품으로 규제 환경 타진

Crypto.com이 증권법 문제를 우회하고 있습니다. CoinDesk 보고서에 따르면, 8월 12일 이 거래소는 소유권을 부여하지 않고 주식 가격을 추종하는 토큰화된 주식 파생상품을 제공하기 시작했습니다. 이러한 행보는 규제 당국이 해당 분야를 주시하고 있음에도 불구하고, 지난 1년 동안 600%나 급성장한 토큰화된 주식 시장으로 플랫폼을 더 깊숙이 밀어 넣고 있습니다.

이제 사용자들은 전통적인 증권사를 거치지 않고도 USDT를 담보로 주요 주식에 대한 방향성 베팅을 할 수 있으며, 암호화폐로 포지션을 결제할 수 있습니다. 거래소에 따르면, 이 파생상품은 자동 롤오버 기능이 있는 무기한 계약(perpetual contracts)으로 구성되어 있습니다. 이 설계는 매우 인기 있는 암호화폐 무기한 스왑을 모방하지만, 동시에 제품 전체를 파생상품 영역에 확고히 유지시키는데, 이는 법률 전문가들에게 중요한 세부 사항입니다.

토큰화된 주식 붐

토큰화된 주식 시장은 더 이상 틈새 시장이 아닙니다. 연간 600%의 급격한 확장은 자신이 이용하는 거래소를 떠나지 않고 Tesla, Apple 또는 NVIDIA에 노출되기를 원하는 암호화폐 네이티브 트레이더들로부터 수수료를 얻으려는 거래소와 마켓 메이커들을 끌어들였습니다. 주요 거래소들이 토큰화된 주식을 직접 제공하려 했던 이전의 시도들은 벽에 부딪혔습니다. Binance는 2021년 유럽과 홍콩 규제 당국이 이를 미등록 증권으로 분류한 후 주식 토큰을 철회했습니다. FTX도 유사한 제품을 제공했지만, 거래소의 붕괴와 함께 사라졌습니다. 이러한 초기 실험들은 경고 역할을 했습니다. 즉, 토큰 형태로 감싸져 있더라도 실제 주식 소유권은 증권법 집행을 초래한다는 것입니다. Crypto.com은 이 교훈을 얻어 주식에 직접 닿지 않는 무언가를 만들었습니다.

현재 다른 점은 오라클 기반 가격 피드와 합성 자산 구조를 사용한다는 것입니다. 실제 주식은 거래되지 않으며, 어떤 토큰도 주식을 대표하지 않습니다. 이러한 구조는 해당 토큰이 "투자 계약"이라는 SEC의 주장을 약화시킬 수 있지만, CFTC는 여전히 이를 소매 상품 파생상품으로 보고 등록을 요구할 수 있습니다. 이러한 차이는 이 모델이 산업 전반으로 확산될지, 아니면 또 다른 규제 장애물이 될지를 결정할 수 있습니다. 최근 주간 토큰화 요약 보고서는 JPMorgan과 같은 기관들이 온체인에서 거래를 결제하는 등 실물 자산 토큰화의 급증을 강조했습니다. 이러한 모멘텀은 규제 당국이 결국 토큰화된 금융 상품을 수용할 것이라는 자신감을 거래소들에게 심어주고 있습니다.