금리 및 대출 조건 변화에 따른 암호화폐 시장 회복

본 보고서 내용:

1. 토큰화된 주식이 온체인 담보로 이동

2. 로빈후드 체인, 토큰화된 주식과 대출을 온체인으로 도입

3. Morpho, 온체인 고정 금리 대출 도입

4. Compound, 5,200만 달러 규모의 이니셔티브로 기관 성장 목표

5. Arc 가동, 달러 기반 신용 시작

대출 시장 업데이트

6월부터 9월 중순까지는 암호화폐 시장이 깊은 조정에서 회복으로, 그리고 최근에는 통합 국면으로 전환되는 분명한 시기였습니다. 6월은 가장 약세였던 기간으로, BTC는 6월 말 58,000달러 부근의 수개월래 최저치를 테스트한 후 7월 내내 대략 56,000달러에서 64,000달러 사이의 박스권에서 안정화되었습니다. 8월에 BTC는 25% 상승하여 9월 초 잠시 82,000달러 위에서 거래되었으나, 9월 16일 현재 더 까다로워진 거시적 환경 속에서 약 76,000달러로 회항했습니다. 주목할만한 촉매제는 ETF 흐름의 반전이었는데, 8월에는 6월의 45억 달러 유출과 7월의 1억 7,200만 달러 유입에 대비되는 2026년 들어 가장 강력한 달인 35억 2,000만 달러의 순유입을 기록했습니다. 이번 랠리는 미국 국채 장기물 환매 확대와도 시기가 겹쳤는데, 이는 초기 장기 수익률을 낮추고 달러를 약화시켜 BTC에 우호적인 환경을 조성하고 급격한 숏 스퀴즈에 기여했습니다. 9월 들어 8월의 모멘텀이 완화되면서 ETF 흐름은 더욱 엇갈리고 있습니다. CLARITY 법안에 대한 낙관론도 심리를 뒷받침했으나, 해당 법안은 9월 15일 상원에서 절차적 투표에 필요한 60표에 미치지 못해 통과에 실패하며 업계 전반에 규제 불확실성을 더했습니다.

CME 연환산 베이시스는 회복세와 함께 대체로 움직였습니다. 6월 말 3.8% 근처에서 저점을 찍은 후, 베이시스는 7월과 8월에 걸쳐 확대되어 8월 말 약 6.7%에서 정점을 찍었습니다. 이후 베이시스는 완화되었으며 9월에는 변동성이 커져 일반적으로 5~6% 범위에서 거래되다가 해당 기간 말에 약 5.3%로 마감했습니다. 한편, 국채 수익률이 의미 있게 상승하면서 CME 베이시스가 무위험 이자율 대비 제공하는 프리미엄이 좁혀졌습니다. 국채 수익률이 베이시스 수준에 근접함에 따라, 암호화폐 시장의 회복에도 불구하고 해당 거래의 매력은 상대적으로 낮아진 것으로 보입니다.

대출 시장은 질서 있게 유지되었으며, 플랫폼 전반에서 디레버리징이 계속되었습니다. Galaxy Research의 2026년 2분기 암호화폐 레버리지 현황 보고서에 따르면, 전체 암호화폐 담보 대출 시장은 561억 6,000만 달러로 감소했습니다(전분기 대비 113억 3,000만 달러 감소, 2025년 3분기 정점인 787억 달러 대비 40% 감소). 2분기는 2022년 4분기 이후 처음으로 CeFi, DeFi, 그리고 CDP 스테이블코인 공급의 암호화폐 담보 부분 등 세 가지 축이 모두 함께 하락한 분기였습니다. DeFi 측면에서는 차입금이 204억 3,000만 달러로 27.61% 감소했는데, 이는 CeFi가 229억 8,000만 달러로 9.62% 감소한 속도보다 약 3배 빠릅니다. 순 결과적으로 전체 시장이 수축하는 중에도 CeFi가 상대적 점유율을 확보했으며, 2023년 3분기 이후 처음으로 CeFi의 대출 잔액이 DeFi 대출 앱을 넘어섰습니다. Galaxy Research는 Galaxy, Coinbase, Ledn, Arch, Sygnum 및 Milo 모두 장고가 성장했다고 보고했습니다. 특히 이번 수축은 연쇄적인 붕괴보다는 단계적이었는데, 2022년 2분기의 55% 단일 분기 폭락과 달리 10%, 5%, 17%의 세 분기 연속 하락을 기록하며 강제 청산보다는 점진적인 위험 축소를 시사했습니다.