크립토 시장에 수십억 달러가 돌아왔지만, 프리미엄은 실종됐다

크립토 기업들이 다시 수십억 달러를 조달하고 있지만, 투자자들은 더 이상 무차별적으로 프리미엄을 제공하지 않고 있습니다.

Kalshi는 지난 5월 기업 가치의 거의 두 배인 40억 달러의 가치로 10억 달러 조달을 추진 중인 것으로 알려졌습니다. 한편, Blockchain.com은 지난 크립토 호황기 당시 기록했던 140억 달러를 훨씬 밑도는 60억 달러 수준의 잠재적 기업 가치로 기업공개(IPO)를 준비하고 있습니다. 이러한 격차는 디지털 자산 트레저리 기업들 사이에서 더욱 뚜렷하게 나타나는데, 상위 20개 기업 중 단 4곳만이 여전히 보유한 암호화폐 가치 이상으로 거래되고 있습니다.

이번 주 Crypto Biz에서는 투자자들이 여전히 기꺼이 비용을 지불하는 분야는 어디인지, 과거의 크립토 프리미엄이 사라진 곳은 어디인지, 그리고 Bitget이 3억 8,800만 달러 규모의 보안 침해 사고 여파를 어떻게 처리하고 있는지 살펴봅니다.

상위 20개 크립토 트레저리 기업 중 단 4곳만이 여전히 NAV 이상으로 거래됨: DWF

DWF Ventures에 따르면, 크립토 트레저리 모델은 초기 우위를 대부분 잃었으며, 대부분의 디지털 자산 트레저리(DAT) 기업은 더 이상 주주 가치를 희석하지 않고 자본을 조달하고 암호화폐를 축적하는 데 도움이 되었던 프리미엄을 누리지 못하고 있습니다.

DWF의 보고서에 따르면 운용 자산 기준 상위 20개 DAT 중 mNAV 1 이상에서 거래되는 기업은 Bit Digital, Strive, Hyperliquid Strategies, BitMine 등 4곳에 불과했습니다. 이러한 할인은 투자자들이 더 이상 상장 기업을 통한 암호화폐 노출에 대해 과거와 같은 프리미엄을 지불할 의사가 없음을 시사합니다. 2020년 Michael Saylor의 Strategy가 비트코인 트레저리 모델을 개척한 이후, 대부분의 DAT 주식은 단순히 기초 암호화폐 자산을 보유하는 것보다 낮은 수익률을 기록했습니다.

해당 프리미엄을 통해 기업은 기존 주주의 가치를 희석하지 않고 주식을 발행하여 더 많은 암호화폐를 매수할 수 있습니다. 그러나 주식이 NAV 미만으로 거래되면 자본 조달이 주주 가치를 희석시키고 모델의 핵심 자금 조달 메커니즘을 훼손할 수 있습니다.

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