암호화폐 회복세 뒤에 숨겨진 선별적 시장 흐름

암호화폐 가격은 여름 이후 상당히 회복되었습니다. CoinGecko에 따르면, 10월 6일 기준 글로벌 시장 가치는 약 $3 trillion으로, 6월 말의 $2.1 trillion과 비교해 상승했습니다. Bitcoin은 전체의 거의 58%를 차지했습니다. 그러나 시장은 여전히 2025년 10월의 정점이었던 약 $4.4 trillion보다 약 3분의 1 정도 낮은 수준을 유지했습니다.

이러한 회복은 투자자들이 직면한 질문을 바꾸어 놓았습니다. 이제 문제는 취약한 수익 모델과 반복적인 자금 조달에 대한 의존도를 드러낸 침체기 이후, 이러한 개선세가 지속 가능한 비즈니스를 얼마나 뒷받침할 수 있느냐는 것입니다.

최근의 자금 조달 수치는 회복이 기업들에게 불균등하게 전달되고 있음을 시사합니다. 기성 플랫폼들은 상당한 약정을 끌어내고 있는 반면, 소규모 벤처들은 더 까다로운 시장 환경에 직면해 있습니다. 이러한 조정과 함께, 문서화된 카르텔 활동은 불충분한 금융 통제의 결과를 여실히 보여줍니다.

자본이 소수의 기업에 집중되고 있습니다

Architect Partners의 3분기 보고서에 따르면 224차례의 라운드에서 약 $4.4 billion의 민간 자금 조달이 기록되었으며, 이는 최소 2023년 이후 가장 낮은 분기별 거래 횟수입니다. 상위 10개 라운드가 전체 자금의 58% 이상을 차지했습니다.

인수 합병 또한 둔화되었습니다. 발표된 거래 가치는 2분기보다 83% 감소한 $2.2 billion(총 67건)을 기록했습니다. 가치의 약 절반은 SPAC 및 역합병 조합에서 발생했습니다. 구매자들은 라이선스, 유통 또는 제품 역량을 추가하는 소규모 인수에 점점 더 집중했습니다.

이러한 수치들은 자본이 여전히 사용 가능하지만, 접근성이 더욱 집중되고 있음을 시사합니다. 투자나 매수자를 찾는 기업에 있어서는 토큰을 둘러싼 열광보다 운영 규모와 규제 허가가 더 큰 비중을 차지할 수 있습니다.

이전의 수축기는 이미 시장의 범위를 좁혔습니다. 7월 말까지 RootData의 추적기에는 탈중앙화 금융, NFT 마켓플레이스, 지갑, 게임, 거래소 및 Layer 2 네트워크에 걸쳐 약 100개의 중단되거나 비활성 상태인 프로젝트가 포함되었습니다. 이 수치에는 파산뿐만 아니라 질서 있는 폐쇄 및 장기적인 비활성 상태도 포함되었습니다.

가격 상승은 심리와 자산 가치를 개선할 수 있습니다. 하지만 그것이 자동으로 사용자를 복구하거나, 소진된 자금을 대체하거나, 수익성 없는 제품을 지속 가능한 비즈니스로 바꿀 수는 없습니다.