디지털 자산 정책의 핵심 논쟁은 규제 여부였습니다. 이제 그 질문은 해결되었습니다. MiCA의 전환 기간은 2026년 7월 1일에 종료되었으며, UK는 6월 30일에 암호자산 규칙서를 확정했습니다. US는 GENIUS Act가 법으로 제정된 지 1주년을 기념했으며, SEC와 CFTC는 3월 중순에 많은 디지털 자산을 디지털 상품으로 분류하는 공동 지침을 발표했습니다.
이제 업계 참여자들과 정책 입안자들의 밤잠을 설치게 하는 것은 Washington, London, Brussels에서 작성된 규칙들이 서로 상호 운용되고 공존할 수 있는지 여부입니다.
현재 상황
MiCA 전환 기간의 종료는 유럽 시장에 큰 격변을 일으켰습니다. 이전에 국가별 프레임워크 하에서 운영되던 1,200개 이상의 기업 중 약 244개 기업만이 승인을 확보했습니다. UK의 전체 체제는 2027년 10월에 시행되며, US에서는 2026년 5월에 무기한 선물이 온쇼어(onshore)로 도입되었고, GENIUS Act는 2027년 1월에 발효되며, 협상가들은 CLARITY Act를 마무리하고 통과시키기 위한 작업을 계속하고 있습니다.
최근 Transatlantic Taskforce for Markets of the Future는 stablecoins를 디지털 화폐 혁신의 중요한 수단으로 확인하고, 두 관할 구역 사이에서 stablecoins가 번창할 수 있도록 명확하고 일관된 규제 경로를 개발하기 위해 협력할 것을 약속하는 US-UK 공동 성명을 발표했습니다.
디지털 자산 정책 사상 처음으로 세계의 두 주요 금융 관할 구역이 디지털 자산 기반 금융을 가능하게 하고 촉진하기 위해 설계된 상호 운용 가능하고 수렴하는 프레임워크를 개발하고 있습니다. 이러한 합의는 새로운 것이며 매우 중요합니다.
하지만 어떤 것이 테두리 안에 속한다는 점에 동의하는 것과 국경을 넘어 작동하는 시스템을 구축하는 것은 별개의 문제입니다. UK에서 발행되어 EU의 고객이 보유하고 US 기관과의 거래를 결제하는 데 사용되는 stablecoin Stablecoin Bitcoin 및 Ethereum과 같은 다른 암호화폐와 달리, stablecoins는 안정적인 가치를 유지하도록 설계된 암호화폐입니다. 변동성보다 안정성을 더 강조하는 것은 일부 투자자들에게 큰 매력이 될 수 있습니다. 많은 개인들이 다른 전통적인 자산에 비해 암호화폐가 보여주는 큰 변동성과 불확실성에 거부감을 느낄 수 있습니다. Stablecoins는 다른 암호화폐, 법정 화폐 또는 거래소에서 거래되는 상품(포함하여)에 페깅됨으로써 이러한 변동성을 제어합니다. Bitcoin 및 Ethereum과 같은 다른 암호화폐와 달리, stablecoins는 안정적인 가치를 유지하도록 설계된 암호화폐입니다. 변동성보다 안정성을 더 강조하는 것은 일부 투자자들에게 큰 매력이 될 수 있습니다. 많은 개인들이 다른 전통적인 자산에 비해 암호화폐가 보여주는 큰 변동성과 불확실성에 거부감을 느낄 수 있습니다. Stablecoins는 다른 암호화폐, 법정 화폐 또는 거래소에서 거래되는 상품(포함하여)에 페깅됨으로써 이러한 변동성을 제어합니다. Read this Term을 예로 들어보겠습니다. 거래는 거의 즉각적으로 일어날 수 있지만, 준비금, 상환, 수탁, 보고 및 파산에 관한 규칙은 여전히 세 개의 서로 다른 시스템에 걸쳐 있습니다.
목표는 모든 곳에서 동일한 규칙을 만드는 것이 되어서는 안 됩니다. 우리는 서로 다른 체제가 광범위하게 비교 가능한 보호 수준을 제공하고 다른 곳에서 발생하는 규제된 활동을 상호 인정하도록 하는 것을 목표로 해야 합니다.
프레임워크만으로는 충분하지 않은 이유
프레임워크를 갖추는 것과 서로 협력하는 프레임워크를 갖추는 것은 다른 문제입니다. 입법이 진행되는 동안 기술은 멈추지 않았습니다. DeFi, 토큰화, 에이전트 기반 payments Payments 현대 세계의 교환 수단 중 하나인 결제(payment)는 상품이나 서비스에 대한 대가로 한 당사자로부터 다른 실체로 법정 통화 또는 그에 상응하는 가치를 이전하는 것을 의미합니다. 결제 산업은 현대 상거래의 고정 요소가 되었지만, 관련된 주체와 교환 수단은 시간이 지남에 따라 극적으로 변화했습니다. 특히 결제를 하는 당사자를 지불인(payer)이라 하며, 수취인(payee)은 결제를 받는 개인 또는 단체를 반영합니다. 가장 일반적으로... 현대 세계의 교환 수단 중 하나인 결제(payment)는 상품이나 서비스에 대한 대가로 한 당사자로부터 다른 실체로 법정 통화 또는 그에 상응하는 가치를 이전하는 것을 의미합니다. 결제 산업은 현대 상거래의 고정 요소가 되었지만, 관련된 주체와 교환 수단은 시간이 지남에 따라 극적으로 변화했습니다. 특히 결제를 하는 당사자를 지불인(payer)이라 하며, 수취인(payee)은 결제를 받는 개인 또는 단체를 반영합니다. 가장 일반적으로... Read this Term는 실험에서 인프라로 이동하고 있습니다.
각 관할 구역은 자체 시장, 법률 시스템 및 정치적 상황에 맞춰 프레임워크를 구축하여, 서로 소통하도록 설계되지 않은 진지한 규칙서들을 만들어냈습니다.
Stablecoins는 이 점을 가장 극명하게 보여줍니다. 발행자들은 무엇을 준비금으로 간주할지, 그 준비금을 어디에 보관할지, 고객이 얼마나 빨리 상환할 수 있는지, 발행자가 실패할 경우 어떤 일이 벌어질지에 대해 서로 다른 규칙에 직면합니다. 이러한 차이는 단일 시장 발행자에게는 감당할 수 있는 수준입니다. 하지만 stablecoin이 국경을 넘는 순간 이는 구조적인 문제가 됩니다.
체제들이 협력하게 만든다는 것이 그 차이를 없애는 것을 의미하지는 않습니다. 그것은 준비금을 사용할 수 있고, 고객이 상환할 수 있으며, 자산이 보호되고, 문제가 발생했을 때 누가 책임을 지는지 규제 당국이 알고 있다는 점에 합의하는 것을 의미합니다.
토큰화된 자산을 이동시키는 네트워크는 글로벌하지만, 이를 사용하는 기업은 여전히 국가 규제 당국에 책임을 집니다. 과제는 자산이 국경을 넘을 때마다 마찰을 추가하지 않고 그 책임성을 유지하는 것입니다.
이것이 잘못될 경우 발생하는 일
그 결과는 세 가지 영역에 걸쳐 나타나며, 그 어느 것도 추상적이지 않습니다.
기업들에게는 비용이 가중됩니다. 별도의 법률, 준법 감시 및 보고 구조를 운영하는 것은 기업의 신속한 확장 능력을 억제하고, 규제 프레임워크가 없는 시장을 포함하여 운영하기 가장 쉬운 시장으로 비즈니스를 유도합니다. 예를 들어, MiCA의 준수 부담은 소규모 기업에 불균형적으로 가해지며, 이들은 훨씬 더 큰 거래소와 동일한 요구 사항을 많이 직면하게 됩니다.
금융 시스템의 경우, 파편화는 전체적인 그림을 흐릿하게 만듭니다. 한 규제 기관은 발행자를, 다른 기관은 준비금을, 또 다른 기관은 플랫폼을 감독할 수 있습니다. 규제 기관들이 이미 협력하고 있지 않다면, 특히 국내 역량은 물론 국제적 상호 운용성 측면에서 시장 실패나 스트레스에 대응하는 것이 훨씬 더 어려워지며 그 비용은 막대할 수 있습니다.
경제의 경우, 투자는 규제 명확성과 접근성을 모두 제공하는 시장으로 흐릅니다. 시장 간의 규제 차이를 메우지 못하는 것은 자본이 어떻게 그리고 어디로 이동하는지에 영향을 미칠 것입니다.
지금 표준을 설정하는 국가들이 다음 시대 금융 시장의 규칙을 형성할 것이며, 이것이 바로 Taskforce의 설립과 최근 성명이 민주적 가치에 기반한 다음 시대를 구축하는 데 매우 중요한 이유입니다.
