Papertrade, 손실 보전 풀 $3M 기록 중 오라클 조작 의혹 직면

HyperEVM의 합성 무기한 선물 거래소인 Papertrade가 오라클 조작 혐의를 받고 있다고 The Defiant가 보도했다. 해당 혐의는 확인되지 않았다.

승리한 트레이더에게 수익금을 지급하는 이 플랫폼의 핵심 유동성 풀은 출시 직후 약 $3.15M를 보유했다. 이는 최대 1000x 레버리지를 제공하는 거래소로서는 다소 빈약한 완충 장치다.

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이 플랫폼에는 전통적인 오더북과 펀딩비가 없다. 대신, 승리한 트레이더는 Martingaler LP라 불리는 공유 풀에서 수익을 가져간다. 해당 풀은 전적으로 다른 트레이더들의 손실로 채워진다.

풀은 자금 0으로 시작했다. 승자에게 지급할 현금이 부족하면, 더 많은 손실이 발생할 때까지 미지급 수익은 대기열에 쌓인다.

풀 잔액이 $2M 미만으로 떨어지면, 프로토콜은 손실 $1당 100 PAPER의 비율로 새로운 PAPER 토큰을 발행한다. 이는 달러 부족분을 토큰 발행으로 전환하며, 희석을 통해 그 비용을 PAPER 보유자에게 전가한다.

스트레스 테스트처럼 보이는 출시 수치들

Papertrade는 2026년 10월 10일경 HyperEVM에서 출시되었다. 11,000개 이상의 주소에 걸쳐 $137M 이상의 사전 예치금이 유입된 채로 시작했다.

거래 시작 10분 만에 명목 거래대금이 $14.4B에 달했다. 출시 직후 BTC 미결제약정은 $3B를 초과했다.

총 예치 자산(TVL)은 약 11,000개 주소에 걸쳐 약 $102M 수준이었다.

PaperDash 분석 대시보드의 초기 수치에 따르면 처음 며칠 동안 트레이더의 순 실현 손실액은 $18M에서 $28M 사이로 추정된다.

PAPER 스테이커들은 개장 초기 몇 시간 동안 총 $10M 이상의 USDC 보상을 받았으며, 추정치는 $10M에서 $12.6M+에 이른다.

오라클 문제가 여기서 매우 중요한 이유

이 거래소는 Hyperliquid의 BBO 중간 가격을 유일한 오라클 소스로 사용한다. BBO는 최우선 매수·매도 호가를 의미하며, 중간 가격은 단순히 최상단 매수 및 매도 호가의 중간 지점이다.

Papertrade는 단 한 곳의 가격 수치 하나만 보고 모든 포지션의 가격을 책정한다. 만약 그 수치가 잠시라도 조작될 수 있다면, 플랫폼 상의 모든 포지션이 그에 따라 움직이게 된다.

1000x 레버리지를 제공하는 거래소에서 아주 작은 가격 변동은 큰 수익이나 청산으로 이어진다. 승자에게 지급할 풀은 수백만 달러에 불과하다.