Ray Dalio, U.S. Treasury 리스크 상승 속 Bitcoin을 소규모 부채 헤지 수단으로 제안

국채 시장은 최근 몇 주 동안 성장이 둔화될 때 국채가 항상 포트폴리오의 버팀목이 될 수 있다는 오래된 가정을 투자자들이 재고하도록 만들고 있습니다. Ray Dalio는 이러한 가격 재조정을 일반적인 금리 변동이라기보다는 사이클 후기 부채 문제로 규정하고 있습니다.

원본 보고서에서 Bridgewater 설립자는 최근의 미국 국채 움직임을 "빅 데브 사이클(Big Debt Cycle)"의 후기 단계와 연결 지었습니다. 그가 설명한 상황은 매우 단순합니다. 부채 공급은 늘고 있고, 국채 수요는 약화되고 있으며, 통화는 압박을 느끼기 시작했습니다.

Dalio가 인용한 수치 그 자체로도 극명합니다. 연방 부채는 약 $32 trillion에 도달했으며, 연간 이자 지급액은 $1 trillion에 육박합니다. 주요한 조정이 없다면, 그는 부채 부담이 향후 10년 동안 $55 trillion 또는 $60 trillion까지 치솟을 수 있다고 전망했습니다. 이러한 경로는 정책 입안자들에게 경제 성장을 둔화시키는 높은 금리나 중앙은행의 화폐 발행이라는 두 가지 불쾌한 선택지를 남깁니다.

Dalio의 배분 해법은 채권 노출을 줄이고 부채 및 통화 가치 하락에 더 잘 견딜 수 있는 자산을 추가하는 것입니다. Gold는 여전히 주요 방어 수단으로 남아 있습니다. Bitcoin은 작은 역할을 맡게 되었는데, 이는 암호화폐 시장에서 가장 중요한 세부 사항입니다. 이것은 국채를 팔고 Bitcoin으로 갈아타라는 외침이 아닙니다. 규모가 중요하지만, Dalio와 같은 비중 있는 거시 투자자가 이 자산을 정당한 부채 헤지 수단으로 취급하고 있다는 사실은 일반적인 개인 투자자 유입 이야기와는 다른 신호입니다.

국채 신호가 바뀌었다

수년 동안 국채 매도는 성장 거래로 설명될 수 있었습니다. 경제가 강하면 수익률이 상승했고 위험 자산은 그 움직임을 견뎌낼 수 있었습니다. Dalio의 프레임은 이보다 덜 편안합니다. 현재의 압박은 부채 자체에 대한 수급을 반영하며, 이는 채권이 포트폴리오에서 수행하는 역할을 변화시킵니다.

정부가 늘어나는 부채 부담에 직면하면 정책 선택지는 결국 좁아집니다. 높은 금리는 성장과 세수를 무너뜨릴 수 있습니다. 돈을 찍어내는 것은 단기적인 재정 압박을 완화할 수 있지만 통화 가치를 떨어뜨립니다. 두 결과 모두 장기 채권에 우호적이지 않으며, 이것이 바로 Dalio가 투자자들에게 노출을 줄이라고 말하는 이유입니다.

이러한 변화는 Bridgewater 자체의 포지셔닝 그 이상의 의미를 갖습니다. 기관들이 이미 블록체인 레일 위에서 정부 부채를 결제하기 위해 노력하고 있는 시점에 이 소식이 전해졌습니다. 실시간 국채 결제 테스트를 포함하여 일주일 만에 토큰화된 실물 자산이 $20 billion을 넘어섰으며, 이는 암호화폐 시장 구조에서 부채 문제를 덜 추상적으로 만들었습니다. 정부 증권에 대한 우려와 토큰화된 대안으로의 추진은 같은 거래는 아니지만, 동일한 근본적인 불안감에서 비롯됩니다.