암호화폐 자산 규제: SEC, 암호화폐 관련 새로운 규칙 제안

Securities and Exchange Commission (SEC)는 오늘 암호화폐 공모를 위한 새로운 규칙 제정을 제안하며 깜짝 소식을 전했습니다. Regulation Crypto Assets는 증권법이 특정 디지털 자산 공모에 어떻게 적용되는지 명확히 하고, 주의 권한을 우선하며(preempt), 2차 거래를 지원할 것입니다.

제안된 규칙에는 등록 요건에 대한 두 가지 면제가 포함되어 있습니다.

첫 번째는 4년 동안 최대 $5 million까지 공모를 허용하는 일회성 면제입니다.

두 번째 면제는 매 12개월 기간 동안 최대 $75 million까지 공모를 허용합니다.

두 면제 모두 발행인은 원칙 기반 공시를 해야 합니다. $75 million의 자금 조달 한도가 있는 두 번째 면제의 경우, 발행인은 지속적인 보고와 함께 재무제표를 제출해야 합니다.

이러한 면제는 Obama 행정부 시절인 the JOBS Act of 2012에 따라 만들어진 현재의 Reg CF 및 Reg A+ 면제와 일치합니다. 이 두 면제는 Reg D 506c와 함께 온라인 자본 형성을 지원합니다.

“스타트업 면제”는 최대 $5 million의 대상 투자 계약(covered investment contracts) 자금 조달 라운드를 허용하는 Securities Act 등록 요건에서의 일회성 비독점적 면제가 될 것입니다.

자금 조달 면제(Fundraising Exemption)는 Reg A와 유사하게 두 개의 티어로 나뉩니다.

Tier 1에 따라 발행인은 12개월 동안 최대 $20 million의 대상 투자 계약을 공모할 수 있습니다. Tier 2에 따라 발행인은 12개월 동안 최대 $75 million의 대상 투자 계약을 공모할 수 있지만, 감사된 재무제표 및 정기 보고서와 함께 공모 문서를 제출해야 합니다.

Reg CA의 핵심 측면은 주 정부가 주 증권법 및 자격 요건을 적용하는 것이 금지된다는 것입니다. 이는 2차 거래에도 적용됩니다.

제안된 규칙은 “qualified purchaser”를 정의하며, 이에 따라 대상 투자 계약의 청약 및 판매에 대해 주 증권법 등록 및 자격 요건이 우선 적용(preempted)됩니다. 이는 2차 거래도 포함합니다.

주 정부들은 권한 축소에 대해 계속해서 우려를 표명해 왔습니다. 실제로 주 정부들은 Reg A+를 두고 SEC를 고소했으나 결국 법원에서 패소했습니다. 동시에 주 정부는 여전히 사기 행위를 추적할 수 있습니다.