SEC, 비트코인, 이더리움 및 XRP ETF 현물 설정 허용: 달라지는 점

현물 암호화폐 ETF 주식을 사는 것은 다른 주식을 구매하는 것과 거의 동일하게 느껴집니다. 투자자는 증권 계좌에 로그인하여 주문을 내고, 개인 키를 관리하지 않고도 갑자기 Bitcoin, Ethereum 또는 XRP에 노출될 수 있습니다. 하지만 그 거래 이면에는 전문 기관 네트워크가 관여하고 있으며, 2025년 중반 이후 이러한 펀드가 디지털 자산을 취득하는 방식을 조용히 재편한 규제 변화가 있었습니다.

일반적인 가정은 누군가가 $1,000 상당의 Bitcoin ETF를 사면 펀드가 즉시 $1,000의 Bitcoin을 구매하러 나간다는 것입니다. 그런 일은 거의 일어나지 않습니다. 대부분의 ETF 거래는 유통 시장에서 투자자들 사이에서 발생합니다. 구매자의 현금은 자산 운용사가 아니라 주식 매도자에게 전달됩니다. 기초가 되는 암호화폐는 지속적인 수요로 인해 ETF 주식 공급이 부족해지거나 주가가 신탁에 보유된 자산 가치에서 벗어날 때만 관련이 있게 됩니다.

여기서 지정 참가자가 등장합니다.

지정 참가자 또는 AP는 ETF 스폰서와 계약을 맺고 바스켓이라고 알려진 대단위로 주식을 설정하고 환매할 수 있는 대형 금융 기관입니다. 세계 최대 자산 운용사인 BlackRock은 Bitcoin 및 Ethereum ETF에 대한 이 기능을 이러한 지정된 거래 상대방에게만 한정합니다. 이들의 활동이 ETF의 시장 가격을 기초 보유 자산의 가치에 고정시키는 역할을 합니다.

이러한 바스켓을 설정하는 방법에는 두 가지가 있습니다. 현금 설정 방식에서 AP는 신탁에 달러를 전달합니다. 그런 다음 신탁은 승인된 거래 상대방이나 유동성 공급자를 통해 해당 현금을 Bitcoin, Ethereum 또는 XRP로 전환하고, 이는 이후 기관 수탁 기관에 예치됩니다. 현물 설정 방식에서 프로세스는 더 직접적입니다. AP 또는 지정된 대리인이 암호화폐 자체를 공급하고 그 대가로 새로 발행된 ETF 주식을 받습니다.

2025년 7월의 규제 변화

수년 동안 SEC는 US 현물 암호화폐 ETF가 현금 설정 및 환매 방식으로만 운영되도록 요구했습니다. 이는 2025년 7월 규제 당국이 암호화폐 상장 지수 상품에 대한 현물 메커니즘을 승인하면서 바뀌었으며, 그 구조가 금과 같은 실물 자산으로 뒷받침되는 원자재 ETF의 구조와 더 가까워졌습니다.

이 차이는 자본이 이러한 상품을 통해 흐르는 방식에 중요합니다. 현금 전용 구조에서는 모든 새로운 바스켓에 달러 거래가 필요했으며, 이는 시장 중개인을 통해 암호화폐로 전환되어야 했습니다. 현물 설정은 AP가 디지털 자산을 신탁에 직접 전달할 수 있도록 하여 프로세스에서 한 단계를 제거하고 잠재적으로 기관 참가자의 마찰을 줄여줍니다.