SEC, 상원 초안이 차단하려던 가상자산 내부자의 출시 첫날 매도 허용

SEC의 새로운 암호화폐 자금 조달 제안서는 발행인이나 다른 법률이 달리 규정하지 않는 한, 구매자가 토큰을 취득하는 즉시 자유롭게 거래할 수 있는 것으로 의도적으로 취급합니다.

내부자들은 일반적으로 토큰 프로젝트가 아직 구축되는 동안 대중보다 더 많은 것을 알고 있으며, 그들의 인센티브가 항상 다른 모든 사람들과 일치하지는 않습니다.

상원의 7월 22일 CLARITY 초안은 내부자들이 네트워크가 특정 통제 테스트를 통과하기 전까지 만 1년 동안, 그리고 통과 후 추가로 6개월 동안 토큰을 보유하도록 강제합니다. 이 법안은 또한 그들이 판매할 수 있는 양을 제한하지만, SEC의 제안서는 이러한 요구 사항을 건너뜁니다.

SEC가 암호화폐 내부자에 대해 결정을 내린 방법

SEC의 Regulation Crypto Assets는 내부자 락업에 대한 근거를 구축하는 데 지면을 할애한 후 이를 제쳐둡니다. 내부자와 구매자 간의 정보 격차를 논의하고, 토큰 공모가 베스팅 또는 락업 조건 하에서 더 나은 성과를 내는 경향이 있다는 연구를 검토한 다음, 공시를 그 해답으로 결정합니다.

발행인이 내부자를 제한할지 여부를 결정하게 되며, SEC는 규정을 확정하기 전에 1년의 보유 기간을 요구해야 하는지 여부를 의견 제출자들에게 물음으로써 한 걸음 더 나아갑니다.

초안에 이미 1년의 기간이 포함되어 있었다면 그 질문은 의미가 없었을 것입니다.

이 제안서는 의무 보유 기간이 없더라도 내부자가 판매할 수 있는 금액을 여전히 제한합니다. SEC의 자금 조달 면제에 따른 Tier 2 공모는 1년에 최대 $75 million을 조달할 수 있으며, 발행인의 계열사는 그중 최대 $22.5 million을 공급할 수 있습니다. Tier 1은 총 $20 million으로 제한되며, 동일한 내부자들에게 $6 million이 할당될 수 있습니다.

발행인의 첫 번째 공모 연도 동안 별도의 한도가 적용되어, 내부자가 판매하는 증권을 총 조달 금액의 30%로 제한합니다. 전체 $75 million의 Tier 2 공모를 계산해 보면, 그 한도는 계열사 한도 자체와 동일한 수치인 $22.5 million에 도달합니다.

이 한도는 내부자가 적격 공모를 통해 얼마나 팔 수 있는지를 규정하며, 시점이 실제적인 미결 과제로 남습니다. 내부자는 토큰이 더 이상 제한된 증권으로 간주되지 않는 순간부터 최소 보유 기간 없이 판매할 수 있습니다.

상원 초안의 처분에 관한 특별 제한(Special Restrictions on Disposition) 섹션에서는 내부자가 대상 토큰의 네트워크가 공동 통제로부터 자유롭다고 인증받기 전까지 최소 12개월 동안 토큰을 보유하도록 요구합니다.