SEC, 암호화폐 프로젝트가 $75 million을 조달하고 이후 토큰의 증권 계약을 종료할 수 있는 경로 제안

미국 규제 당국은 이미 CFTC의 거래소 프레임워크 내에서 진정한 Bitcoin 퍼페추얼(무기한 선물)의 자리를 마련했습니다. SEC는 이제 동일한 시장의 다른 부분, 즉 토큰의 용도가 뚜렷해지기 전에 팀이 네트워크 구축 비용을 어떻게 조달할 수 있는지에 주목하고 있습니다.

파생상품 거래소는 기성 자산에서 시작하여 그 주변에 새로운 계약을 배치합니다. 토큰 프로젝트는 보통 약속에서 시작됩니다. 구매자는 코드를 작성하고, 네트워크를 출시하며, 토큰을 유용하게 만드는 데 필요한 자본을 제공하고, 창립 팀은 구매 가치를 높일 수 있는 작업을 수행하겠다고 약속합니다. 그러한 거래는 연방법상 투자 계약에 해당할 수 있습니다.

SEC가 제안한 Regulation Crypto Assets는 이러한 거래를 처음부터 끝까지 다루고자 합니다. 이는 암호화폐 전용 규칙에 따라 프로젝트가 최대 $75 million를 조달할 수 있는 경로를 생성할 것입니다. 또한 발행인이 약속한 작업을 완료하거나 영구적으로 중단하면 투자 계약을 종료하기 위한 제출 절차를 수립할 것입니다.

이 제안은 8월 21일 Federal Register에 등재되었으며, 의견 수렴 기간은 10월 20일까지입니다. 위원회는 이러한 제출 내용을 검토하고 프로젝트가 새로운 면제 조항을 사용하기 전에 최종 규칙에 대해 투표해야 합니다.

SEC는 토큰을 둘러싼 거래를 규제하고 있습니다

이 제안은 SEC의 3월 연방 증권법 해석을 기반으로 합니다. 이 접근 방식에 따르면, "가상자산"은 동일한 법적 지위를 영원히 유지하지 않고도 증권 거래에 참여할 수 있습니다. 증권은 "대상 투자 계약"이며, 이는 구매자의 자금을 발행인의 필수적인 관리 작업에 연결하는 거래와 약속을 의미합니다.

토큰과 거래의 분리

토큰과 거래가 분리될 때 이 구분이 훨씬 더 중요해집니다. 토큰은 온체인에 기록된 디지털 객체입니다. 거래는 소프트웨어를 구축하고, 네트워크를 보호하며, 토큰 사용 조건을 만들겠다고 약속한 팀에 자금을 지원하기로 한 구매자의 결정입니다. 구매자가 여전히 팀의 약속된 작업에 의존하는 동안 증권법이 해당 금융 관계를 규율합니다.

그러한 약속이 이행되었거나 발행인이 이행 노력을 영구적으로 중단하면 투자 계약은 소멸될 수 있습니다. 그러면 규제 당국은 이후의 토큰 전송을 자금 조달 거래와 별개로 취급할 수 있습니다. Rule 400은 발행인의 공개 제출 및 서면 설명을 통해 해당 원칙을 세이프 하버(면책 조항)로 전환할 것입니다.