SEC의 Regulation Crypto Assets, 규제 명확성을 향한 중대한 진전

핵심 요점

• 이는 SEC가 암호화 자산 규제에 명확성을 제공하기 위해 취한 가장 중요한 조치입니다. 제안서는 많은 분야에서 명확한 기준을 제시하며, 무엇이 암호화 자산 증권인지에 대한 추측을 배제하는 경우가 많습니다.
• 이는 소규모 스타트업, 단일 연도에 최대 $20 million 또는 $75 million 규모의 공모를 진행하는 미국 기반 발행인, 그리고 프로젝트에 대한 통제권을 포기하려는 발행인에게 경로를 제공할 것입니다. 대규모 프로젝트와 토큰화된 주식 공모는 제안된 면제 대상에 해당하지 않을 가능성이 높습니다.
• 이 규칙은 대체로 많은 이들을 관망하게 했던 규제적 모호성을 피하는 데 훌륭한 역할을 하지만, 스타트업 면제에 대한 공시 요건과 같이 불확실성을 유발할 수 있는 몇 가지 원칙 기반 개념이 존재합니다.
• 제안된 규칙은 일반 투자자도 면제 공모에 참여할 수 있게 함으로써 현재 SEC의 민주화 목표를 촉진합니다. 누구든지 스타트업 면제 하에 제공되는 증권을 구매할 수 있습니다. 자금 조달 면제 하에서 비적격 투자자는 연소득 또는 순자산 중 더 큰 금액의 최대 10%까지 투자할 수 있습니다.

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서론 / 배경

2026년 8월 18일, 미국 증권거래위원회(SEC)는 “Regulation Crypto Assets”라는 제목의 암호화 자산 관련 투자 계약에 관한 제안 규칙을 발표했습니다. 이는 토큰 분류 및 암호화 자산에 대한 연방 증권법 적용에 관한 3월의 SEC 및 상품선물거래위원회(CFTC) 공동 지침과¹ 최근 지연되고 있는 의회의 CLARITY Act 통과 노력에 따른 것입니다.

Regulation Crypto Assets는 현재까지 SEC의 가장 중요한 암호화 관련 규칙 제정 노력으로, 이제 연방 증권법의 등록 요건으로부터 두 가지 면제와 “투자 계약” 정의로부터의 세이프 하버(safe harbor)를 제공합니다.

스타트업 면제

스타트업 면제(Startup Exemption)는 초기 단계 암호화 프로젝트의 자본 조달을 용이하게 하기 위한 것입니다. 이는 최대 4년 동안 1933년 증권법 제5조의 등록 요건으로부터 최대 $5 million 규모의 공모를 면제합니다. 발행인은 암호화 자산에 대해 이 면제를 단 한 번만 사용할 수 있습니다.

판매 전, 발행인은 새롭게 제안된 Form NOR에 의존 통지서를 제출해야 하며, 여기에는 발행인 및 암호화 프로젝트에 대한 제한된 정보와 “발행인에게 맞춤화된... 명확하고 간결하며 이해하기 쉬운 언어로 된” 웹사이트상의 “원칙 기반” 공시가 요구됩니다.² 중요한 변경 사항을 공시할 의무도 있습니다. 이러한 공시 중 어느 것도 제출 전 SEC의 검토나 승인을 필요로 하지 않습니다.