SEC, 암호화폐 토큰 발행사를 위한 자금 조달 경로 제안

SEC는 자격을 갖춘 암호화폐 프로젝트가 전체 증권 등록 절차를 거치지 않고도 단일 12-month 기간 동안 최대 $75 million을 조달할 수 있도록 허용하는 새로운 프레임워크를 제안했습니다. Regulation Crypto Assets라 불리는 이 제안은 토큰 발행자를 위해 목적에 맞게 설계된 자금 조달 경로를 구축하려는 위원회의 첫 번째 시도입니다.

여기서 주목해야 할 긴장 지점은 다음과 같습니다. 이것은 제안된 규칙일 뿐 최종안이 아니며, SEC 의장 Paul S. Atkins가 이 모든 것을 지속 가능하게 만들기 위해 궁극적으로 필요하다고 언급한 CLARITY Act 시장 구조 법안을 의회가 아직 통과시키지 않은 상태에서 발표되었다는 점입니다.

새로운 SEC 암호화폐 자금 조달 경로의 실제 작동 방식

이 제안에는 두 가지 공모 면제 조항이 포함되어 있습니다. 규모가 작은 "스타트업 면제"는 초기 단계 프로젝트를 대상으로 더 가벼운 공시 요건과 함께 4-year 기간 동안 최대 $5 million의 토큰 판매를 허용합니다.

더 큰 규모인 "자금 조달 면제"는 이번 제안의 핵심 수치로, Atkins의 성명에 따르면 12-month 기간당 최대 $75 million까지 가능합니다. 이 더 높은 단계를 이용하는 발행자는 특정 자본 조달 기준치를 넘어서면 감사된 재무제표를 포함한 재무 상태 공시를 제공해야 하며, 면제 조항에 따라 자금 조달을 계속하는 한 지속적인 보고 의무를 지게 됩니다.

Paul Atkins, 전 SEC 위원.

두 단계 모두 SEC가 원칙 기반 공시라고 부르는 방식을 사용하는데, 이는 전통적인 증권 신고서에서 가져온 정형화된 문구가 아니라 암호화폐 자산에 맞춘 서술형 요건입니다. SEC의 보도 자료에 따르면 발행자가 어떤 면제 조항을 사용하든 사기 방지 및 조작 방지 규칙은 여전히 적용됩니다.

두 가지 면제 조항 외에도, 이 제안에는 SEC가 "투자 계약 세이프 하버"라고 부르는 항목이 포함되어 있습니다. 만약 발행자가 투자자에게 약속했던 "필수적인 경영 노력"을 영구적으로 중단하거나 완료했으며 다른 조건을 충족했다는 사실을 위원회에 증명하는 경우에 해당합니다.

실제로 이는 토큰이 처음에는 증권과 같은 형태로 시작하더라도, 팀이 약속한 작업이 완료되고 네트워크가 자율적으로 운영되면 이후에 SEC의 관할권에서 벗어날 수 있음을 의미합니다. Atkins는 2020년에 처음 제기된 Hester Peirce 위원의 장기적인 세이프 하버 제안을 이 프레임워크의 직접적인 영감으로 꼽았습니다.

알트코인 자금 조달 및 규제 준수 비용에 미치는 영향

알트코인 프로젝트와 토큰 공모에 참여하는 투자자들에게 실질적인 효과는 완전히 등록되지 않은 해외 판매와 고비용의 전체 SEC 등록 사이의 새로운 중간 경로가 생기는 것이며, 이는 전통적인 소형주 발행사가 사용하는 Regulation A Tier 2 공모와 취지가 유사합니다. 이를 통해 더 많은 적법한 프로젝트들이 미국 규제를 완전히 우회하기보다 감사된 장부와 실제 공시를 바탕으로 미국 내에서 자금을 조달하도록 유도할 수 있습니다.