끈질긴 CPI가 Bitcoin 상승을 억제하고 있으나, 미 재무부 소식이 더 큰 화두다

인플레이션이 단기 촉매제를 제거했습니다

최신 CPI 지표는 Bitcoin이 활용할 여지를 거의 주지 않았습니다. 헤드라인 인플레이션은 대체로 예상치에 부합한 반면, 근원 인플레이션은 예상보다 약간 더 견조하게 나타났습니다. Federal Reserve에 완화의 여지를 주는 대신, 이 데이터는 9월 금리 인상 가능성을 높이고 정책이 더 오랫동안 긴축적으로 유지될 위험을 강화합니다.

이는 즉각적인 역풍입니다. 시장은 US$80k 이상의 지속적인 돌파를 위한 촉매제 중 하나로 더 낮은 인플레이션을 기대하며 포지셔닝해 왔으나, 이번 지표는 이를 충족시키지 못했습니다.

심리와 함께 흐름이 바뀌었습니다

포지셔닝이 뒤따랐습니다. 지난주 디지털 자산 투자 상품에 약 US$1.3B의 유입이 있은 후, 이번 주에는 지금까지 US$243M의 유출이 발생했습니다. CPI가 비둘기파적 촉매제를 제공하지 못함에 따라 단기적인 상승세는 제한적으로 보입니다. US$80k를 확실하게 넘어서려면 더 완화된 경제 데이터, 더 비둘기파적인 Fed, 또는 다른 정책적 촉매제가 필요합니다.

바이백 프로그램이 작동하지 않고 있습니다

더 중대한 전개는 Treasury 시장에 있습니다. 확대된 채권 바이백 프로그램은 수익률 곡선의 장기물에서 더 큰 규모의 매입이 있었음에도 불구하고 장기 수익률을 실질적으로 억제하는 데 실패했습니다. 이는 유동성을 지원하고 있을지는 모르지만, 차입 비용을 낮추지 못하는 무능함은 기저의 압박 규모를 보여줍니다. 재정적 우려, 높은 인플레이션, 그리고 고질적으로 높은 기간 프리미엄이 계속해서 매입 효과를 압도하고 있습니다.

이 실패가 장기적인 근거인 이유

장기 수익률이 불편할 정도로 높게 유지된다면, 유가 상승으로 선택의 폭이 좁아지는 가운데 Treasury 장관 Scott Bessent가 더 공격적으로 개입해야 한다는 압박이 커집니다. 위험 요소는 수익률을 정면으로 겨냥한 훨씬 더 큰 규모의 "바주카포 스타일" 매입 프로그램입니다.

그러한 종류의 확대는 최근 몇 주 동안 Bitcoin과 금을 모두 지탱해 온 가치 하락(debasement) 내러티브를 강화합니다. 재정 전망의 개선 없이 그러한 규모의 개입이 이루어지는 것은 차입 비용의 점점 더 직접적인 억제로 읽히며, 재정적 우위, 부채 지속 가능성 및 달러의 장기적 구매력에 대한 우려를 심화시킵니다.

자산 배분가들에게 이 정책 조합은 이례적입니다. 오늘의 CPI는 미미하게나마 부정적이며 즉각적인 상승을 제한하는 반면, 현재 바이백의 실패는 향후 훨씬 더 실질적인 개입의 가능성을 높입니다. 이 두 번째 단계가 더 강력한 중기적 촉매제입니다.

과거의 성과가 미래의 결과를 보장하는 신뢰할 수 있는 지표는 아닙니다. 자본 위험이 있습니다.

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