bitcoin 선물 시장의 '북적이는 클럽, 좁은 출구' 문제 — 고통을 유발할 수 있다

거래량(Volume)은 한편, 특정 기간 동안 손바꿈이 일어난 계약의 수를 측정하므로 매우 단순합니다. 누가 머물렀는지와 상관없이 특정 기간 동안 그 독점적인 클럽의 정문이 얼마나 많이 열리고 닫혔는지를 측정하는 것이라고 생각하면 됩니다. 따라서 이는 포지션을 관리하는 데 가용한 유동성 또는 회전율의 정도를 나타냅니다.

따라서 거래량이 OI에 훨씬 못 미치는 최근의 사례는 출구가 아주 작은 대형 클럽과 같습니다. 만약 수많은 사람이 한꺼번에 밖으로 달려 나가려고 하면 어떻게 될까요?

전체 투자자 포지션 규모가 막대하기 때문에, 갑작스러운 촉매제가 발생하면 증거금 부족으로 인한 강제 청산과 같은 대규모 계약 종료 물결이 촉발될 수 있습니다. 유동성을 공급할 기초 일일 거래량이 뒷받침되지 않으면 시장은 이러한 쇄도를 원활하게 흡수하지 못할 수 있으며, 이는 변동성이 크고 과도한 가격 변동으로 이어질 수 있습니다.

“위험은 기계적입니다. 미결제약정(open interest)이 일일 거래량을 압도할 때, 청산 물량은 이를 흡수할 대기 유동성을 거의 만나지 못하게 되며, 불리한 움직임은 평소보다 더 멀리 확장됩니다. 트레이더들은 상응하는 수요가 보이지 않는 시장에 상당한 위험을 추가했으며, 그 대부분은 롱(long) 포지션입니다.”라고 블록체인 분석업체 Glassnode는 보고서에서 밝혔습니다.

수요 약화와 낮은 가격대에서의 대기 매수세 또는 매수 주문 부족으로 인해, 과도한 움직임의 위험은 특히 하락 쪽으로 기울어질 가능성이 높습니다.