Bitcoin 가격은 급등하고 있지만, 전략에 새로운 리스크가 등장했습니다. MSTR 투자자들이 알아야 할 사항은 다음과 같습니다.

Bitcoin(CRYPTO: BTC)의 가격이 지난 한 달 동안 20% 이상 상승했습니다. 지정학적 갈등과 부채로 인한 미국 달러 가치 하락에 대한 우려가 이러한 상승세를 촉발했습니다.

Bitcoin 전체 공급량의 4.02%를 보유하고 있는 Strategy(NASDAQ: MSTR)의 주가도 지난 한 달 동안 35% 상승했습니다. Strategy가 보유한 845,050 Bitcoin의 가치가 635억 달러에 달하며, 이는 기업 가치인 500억 달러와 비교할 때 이러한 상승은 놀라운 일이 아닙니다.

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Strategy에 대해 낙관적인 투자자들은 이 회사가 보유한 Bitcoin 보유량에 비해 저평가되어 있으며, 결국 주가가 해당 자산에 대해 프리미엄을 붙여 거래될 것이라고 믿습니다. 그러나 비관론자들은 Strategy가 우선주 배당금을 지급하기 위해 Bitcoin을 매각해야 하기 때문에 할인이 당연하다고 주장합니다. Strategy 투자자들이 간과해서는 안 될 주요 위험 요소가 무엇인지 살펴보겠습니다.

Strategy의 우선주란 무엇인가?

지난해 Strategy는 네 가지 클래스의 우선주를 발행했습니다: "Strife"(NASDAQ: STRF), "Stretch"(NASDAQ: STRC), "Strike"(NASDAQ: STRK), "Stride"(NASDAQ: STRD). 네 가지 주식은 모두 배당 구조, 우선순위, 수익률 및 위험 프로필이 다릅니다.

데이터 출처: Strategy.

Strategy는 Bitcoin 구매 자금을 조달하기 위해 우선주를 발행했습니다. 그러나 Bitcoin 가격이 1월 1일부터 6월 30일까지 30% 이상 하락했음에도 불구하고, 2026년 상반기에 배당금으로 5억 달러 이상을 지출했습니다. 추가 부채 없이 배당금을 충당하기 위해 Strategy는 2026년 상반기에 3,620 Bitcoin(현재 가치 2억 7,200만 달러)을 매각했습니다.

Strategy의 비판자들은 더 많은 Bitcoin을 사기 위해 더 많은 우선주를 발행하고, 그 배당금을 지급하기 위해 다시 Bitcoin을 파는 이 루프가 무모하다고 주장합니다. Bitcoin 가격이 상승하고 우선주가 액면가 이상으로 거래되는 한, Strategy는 Bitcoin 구매, 배당 및 자본 지출을 위해 시장가 발행(ATM) 방식을 통해 신주를 계속 발행할 수 있습니다. 하지만 Bitcoin 가격이 폭락하면 Strategy는 신주를 받아줄 구매자를 충분히 찾지 못할 것입니다. 그런 일이 발생하면 기존 소프트웨어 사업이 이러한 비용을 모두 충당할 만큼 충분한 현금을 창출하지 못하기 때문에 현금 흐름의 대부분이 고갈될 것입니다.