주식 토큰 논쟁과 누구도 혼자 메울 수 없는 간극

하지만 기초 시장이 마감되었을 때는 다른 양상이 나타납니다. 9월 3일 목요일 자정까지 Robinhood의 AMC 토큰은 $2.55에서 $23.16까지 치솟았는데, 이는 7시간 전 NYSE에서 AMC가 마감했던 $2.54의 9배에 달하는 가격이었으며, 이후 같은 시간 내에 $3.26로 다시 내려왔습니다. 해당 시간 동안 풀을 통한 거래량은 $10.5 million이었습니다.

Robinhood의 AMC와 같은 래핑된 토큰은 종종 해외 발행기관에 대한 청구권으로 구성되며, 발행기관은 기초 주식을 담보로 토큰을 발행합니다. 이론적으로 발행기관이 기초 주식 포지션과 청구권을 1:1로 일치시키면 가격이 정렬되어야 하지만, 실제로는 두 상품이 별도로 거래되므로 괴리가 발생할 수 있습니다. 고빈도 매매 기업이나 마켓 메이킹 데스크와 같은 차익 거래자들이 개입하여 시장 가격을 유지하고, 차익 거래 이익을 확보하며, 가격 괴리를 좁힙니다. 동일한 메커니즘이 주식예탁증서와 기초 주식, 그리고 ETF와 순자산가치 사이의 일관성을 유지합니다.

그러나 Robinhood의 경우, 저지 섬의 발행기관은 설정 및 환매가 가능한 지정 참가자를 단 한 곳만 명시하고 있습니다. 가격 급등은 이러한 작업이 허용된 시간 내에 발생했지만, 해당 참가자는 당시 토큰을 민팅하거나 소각하지 않았습니다. 온체인 데이터에 따르면 9월 4일 금요일에 47건의 민팅이 발생했으며, 모두 ET 기준 정오에서 오후 7시 사이, 즉 토큰이 디페깅되었다가 회복된 지 반나절이 지난 정규장 세션 시간대에 이루어졌습니다.