이 상장 기업, 조용히 Ethena의 ENA 공급량 20% 지배

주요 요점

• StablecoinX는 최신 운영 보고서에서 ENA 공급량의 약 20%인 30억 개의 ENA 토큰을 보유하고 있다고 보고했습니다.
• 2억 1,840만 달러 규모의 ENA 재무 자산은 StablecoinX를 Ethena의 39억 달러 규모 USDe 시장과 연결합니다.
• 투자자들은 StablecoinX의 2027년 분배 계획과 향후 ENA 손상 차손을 주시할 것입니다.

이 뉴욕 기업은 6월 30일로 종료된 분기 실적과 함께 지분 보유 사실을 공개했습니다. StablecoinX는 TLGY Acquisition Corp.와의 합병을 완료한 지 하루 만인 6월 26일에 USDE라는 티커로 거래를 시작하여 암호화폐 재무 자산을 상장 주식으로 전환했습니다.

ENA는 Ethena의 거버넌스 토큰으로, 특정 프로토콜 선택에 투표하는 데 사용되는 자산이며, Ethena의 프레임워크 하에서 잠재적으로 생태계 경제의 일부를 확보할 수 있습니다. 간단히 말해, StablecoinX는 단순히 Ethena 주변에서 사업을 구축하는 것이 아닙니다. 이제 의사 결정 테이블의 한 자리를 차지하게 되었습니다.

Ethena에 대한 거대한 베팅

Ethena Foundation이 2억 8,495만 개의 ENA 토큰을 공급했고, PIPE 투자자들이 합병을 통해 약 27억 5,000만 개의 현금과 토큰을 추가로 공급했습니다. 이것은 수동적인 할당이 아닙니다. USDe 배후의 프로젝트에 대한 집중적인 베팅입니다.

6월 30일 ENA의 종가인 $0.07204를 기준으로, StablecoinX는 재무 자산의 시장 가치를 2억 1,840만 달러로 평가했습니다. 대차대조표에는 2억 1,290만 달러로 기록되었는데, 이는 회계 규칙상 이러한 디지털 자산을 매일 시장 가격으로 평가하는 대신 취득 원가에서 손상 차손을 차감한 금액으로 계상해야 하기 때문입니다.

이러한 회계적 특이점이 바로 고통이 처음으로 나타나는 지점입니다. ENA의 변동성 큰 가격 변화는 토큰 개수가 변하지 않더라도 장부상 손실을 발생시킬 수 있습니다. StablecoinX는 주로 3,620만 달러의 ENA 손상 차손으로 인해 3,420만 달러의 분기 손실을 보고했지만, 조정 손실은 188,204달러에 불과했습니다.

USDe, 재무 자산을 달러에 연결하다

USDe는 1달러 부근에서 거래되는 것을 목표로 하지만, 현금과 국채만으로 구성된 익숙한 예치금 모델에만 의존하지는 않습니다. Ethena는 헤지된 암호화폐 포지션과 기타 담보를 사용하며, sUSDe는 사용자가 시스템을 통해 생성된 보상에 접근할 수 있는 버전입니다.