수도꼭지 틀기

Bitcoin은 October 2025에 약 $126,000으로 사상 최고치를 기록했습니다.

글을 쓰는 현재 약 $86,000으로, 그 수치와는 거리가 있습니다. 현재 대부분의 투자자들은 언제(또는 과연) 이전의 고점을 다시 볼 수 있을지 묻고 있습니다.

더 흥미로운 질문을 던지는 사람은 너무 적습니다: 왜 Bitcoin은 지난 정점 동안 훨씬 더 높이 올라가지 못했을까요?

결국, 정점의 타이밍은 정확했습니다.

Bitcoin은 halving 이후 약 17.5 months 후에 고점에 도달하는 경향이 있습니다.

halving은 대략 4년마다 한 번씩 발생합니다. 이는 새로 생성되는 bitcoin의 양이 절반으로 줄어드는 시점입니다. 이는 프로그래밍된 공급 변화입니다. 그리고 Bitcoin의 시장 가격은 이를 중심으로 변동합니다.

지난 halving은 April 2024에 있었고, 시장 정점은 일정대로 early October 2025에 도달했습니다.

하지만 가격이 문제였습니다.

업계가 Bitcoin의 잠재력을 가늠하기 위해 의존하는 모델들을 살펴보면, 무언가 잘못되었습니다.

Power Law 모델이 그러한 방법 중 하나입니다. 이는 한 영역의 변화가 두 번째 영역의 변화를 만든다는 법칙입니다. Bitcoin에 있어 이 두 영역은 시간과 가격입니다. 그리고 이 모델은 2025년에 $460,000 이상의 가격을 제시하고 있었습니다.

두 번째 모델은 Stock-to-Flow입니다. 이는 시장에 유입되는 새로운 공급량을 기준으로 Bitcoin의 가격을 예측하는 데 도움을 줍니다. 이 모델은 가격이 $360,000 이상으로 상승할 것으로 예상했습니다.

돌이켜보니 bitcoin당 $142,000에서 $170,000 사이라는 저의 예측조차 너무 낙관적이었습니다.

이러한 가격 괴리는 질문을 던지게 합니다: 왜 2025년에 모두의 예측이 그토록 빗나갔을까요?

그 이유는 대부분이 인정하고 싶어 하는 것보다 더 간단합니다.

그리고 그것은 앞으로의 사이클에서 무엇을 기대해야 할지 알려줍니다.

수도꼭지(The Spigot)

Federal Reserve는 금융에서 가장 중요한 유동성 수도꼭지 중 하나를 통제합니다. 그것은 바로 대차대조표입니다.

약간 단순화된 설명이지만, Fed의 대차대조표가 확장될 때 중앙은행은 새로운 자본을 창출하여 시스템에 주입합니다. 대차대조표가 상승하느냐 하락하느냐에 따라 세상에 달러가 얼마나 풍부한지 혹은 부족한지가 결정됩니다.

시스템에 더 많은 유동성이 넘쳐난다는 것은 더 많은 자본이 자산을 쫓는다는 것을 의미합니다. 다른 모든 조건이 동일하다면 자산 가격은 상승합니다. Bitcoin도 예외는 아닙니다. 일단 Bitcoin 가격과 Fed 유동성 사이의 관계를 이해하고 나면, 이를 무시하기 어렵습니다.