비트코인 14% 급락이 160만 개 계정을 증발시킨 이유

2025년 10월 10일, bitcoin은 약 $122,000에서 약 $105,000로 떨어졌습니다. 약 14% 하락입니다. 그 후 하루 동안 $19 billion 이상의 레버리지 포지션이 강제 종료되었고 1.6 million개 이상의 계좌가 청산되었습니다.

이 두 숫자를 잠시 나란히 비교해 보십시오. bitcoin의 14% 하락은 블랙 스완(black swan)이 아닙니다. bitcoin은 그 수명의 80% 이상을 20% 이상의 하락장(drawdown) 상태로 보냈습니다.

따라서 가격 변동이 그 계좌들을 죽인 것이 아닙니다. 다른 무언가가 그랬습니다.

당신의 청산가는 당신이 이미 내린 선택입니다

거래소는 당신의 포지션을 언제 종료할지 결정하지 않습니다. 레버리지를 선택하는 순간, 당신이 결정하는 것입니다. 그 이후의 모든 것은 산수일 뿐입니다.

3x에서는 포지션이 청산되기 전까지 가격이 약 30% 반대로 움직여야 합니다. 10x에서는 약 9%입니다. 20x에서는 4.5%에 가깝습니다. 50x에서는 2% 미만인데, 암호화폐 시장에서 이는 거의 매주 목요일마다 일어나는 일입니다.

이것들을 배수가 아니라 거리로 읽으십시오. 당신이 실제로 설정하는 것은, 당신의 의견이 완전히 무의미해지기 전까지 얼마나 많은 일상적인 노이즈를 견뎌낼 수 있느냐 하는 것입니다. 20x 롱 포지션은 bitcoin이 거의 매달 하는 일을 하지 않을 것이라는 데 거는 내기입니다.

Amberdata가 재구성한 10월의 연쇄 청산 과정을 보면 그 메커니즘을 직면하기가 불편해집니다. 가장 최악이었던 1분 동안 $3.21 billion이 청산되었으며, 그중 93.5%가 강제 매도였습니다. 한 달 동안 롱 포지션은 전체 청산의 83.9%를 차지했으며, 숏 포지션 대비 5.2-to-1의 비율을 기록했습니다.

이것은 시장이 전망을 형성하는 과정이 아닙니다. 각 청산된 포지션이 시장가 매도 주문이 되어 다음 계좌를 청산선 너머로 끌어당기는 연쇄 반응입니다.

10월은 이례적인 사례가 아니었습니다. 그것은 확대된 모습이었을 뿐입니다. 2025년 전체에 걸쳐 약 $150 billion 규모의 포지션이 강제 종료되었으며, 일 년 내내 롱 포지션이 숏 포지션보다 앞섰습니다. 2월 3일 하루에만 $1.88 billion의 롱 청산이 발생했으며, 이는 그날 전체의 약 65%에 해당합니다.

패턴이 반복되는 이유는 그 뒤에 숨겨진 습관이 반복되기 때문입니다.

아무도 자신이 과도한 레버리지를 사용하고 있다고 생각하지 않습니다