$88 billion 은행 지급준비금 감소가 Bitcoin 유동성 압박을 아직 증명하지 못하는 이유

Bitcoin의 분기말 유동성 신호는 어떤 지급준비금 지표를 사용하느냐에 따라 방향이 바뀝니다. Oct. 1에 발표된 Federal Reserve 데이터에 따르면 Sept. 23과 Sept. 30의 Wednesday 스냅샷 사이에서 은행 지급준비금은 $88.236 billion 감소한 반면, 주간 평균은 $17.897 billion 증가했습니다.

지급준비금은 은행이 결제를 수행하고 받기 위해 Federal Reserve에 예치한 잔액입니다. 그 수준은 달러 조달에 중요하지만, 지급준비금 차트만으로는 압박이 Bitcoin에 도달했는지 여부를 확정할 수 없습니다. 대차대조표의 감소는 주로 Treasury 현금과 역레포에 의한 것이며, 주로 외국 공식 계정과 관련이 있습니다. Sept. 30의 Treasury 담보 익일물 차입 비용 중앙값은 3.90%로, 최근 관찰된 5개 수치 범위 내에 있었습니다.

따라서 Sept.의 분기말은 유동성 가설 이면의 측정치들에 대한 시험대를 제공합니다. 기말 잔액, 평균 잔액 및 조달 가격은 시스템의 서로 다른 측면을 설명합니다. 이들을 서로 바꿔 사용할 수 있는 것으로 취급하면 동일한 주간을 상반된 시장 신호로 바꿀 수 있습니다.

Wednesday reserve 시리즈는 Sept. 23의 $2.969922 trillion에서 Sept. 30의 $2.881686 trillion으로 하락했습니다. 주간 평균 시리즈는 해당 날짜에 끝나는 주간 동안 $2.930193 trillion에서 $2.948090 trillion으로 상승했습니다.

두 수치 모두 Fed의 H.4.1 발표에서 나온 것입니다. 하나는 두 Wednesday의 잔액을 비교하고, 다른 하나는 2주간의 일일 수치 평균을 비교합니다. 수치가 서로 다른 시간 범위를 다루기 때문에 마지막 관측치가 낮아지면서도 평균은 높아지는 현상이 공존할 수 있습니다.

정부의 Fed 계정인 Treasury General Account도 동일한 문제를 보여줍니다. 해당 계정의 Wednesday 잔액은 $36.729 billion 증가한 $984.046 billion을 기록했습니다. 주간 평균은 $28.410 billion 감소한 $948.674 billion이었습니다.

Wednesday 지급준비금 감소와 평균 Treasury 감소를 혼합하는 것은 서로 다른 기간의 관측치를 결합하는 것입니다. 이는 투자자가 설명하려는 현금 흐름 자체를 모호하게 만들 수 있습니다. “weekly”라고 표시된 차트라도 두 번째 질문이 필요합니다: 각 지점이 주간 평균인지, 아니면 일주일에 한 번 관측된 잔액인지 말입니다.