Uma liquidação de títulos que favorece o bitcoin, não o contrário

Os fluxos de fundos de ativos digitais entre todos os emissores perderam ímpeto esta semana, uma desaceleração acentuada após US$11.1B de entradas desde meados de julho. Grande parte dessa demanda anterior parece ter refletido investidores comprando em avaliações deprimidas, embora as preocupações em torno da sustentabilidade fiscal dos US tenham se tornado uma parte cada vez mais importante do caso de alocação.

O Treasury está intervindo, e não está funcionando

Os rendimentos do Treasury continuaram a subir, apesar do programa expandido de recompra de longo prazo do governo, com os rendimentos de 10 anos subindo acima de 5.3% e os rendimentos de 30 anos atingindo 5.7%, seus níveis mais altos em mais de duas décadas.1 As recompras de suporte à liquidez de longo prazo foram duplicadas em agosto para pelo menos US$4B por operação e permanecem em vigor até o início de novembro.2 O efeito limitado sobre os rendimentos reforça a sensação de que os investidores estão focados na posição fiscal subjacente, em vez de no suporte de mercado de curto prazo.

O Fed está sendo puxado em duas direções

Os sinais de política permanecem excepcionalmente mistos. Alguns funcionários do Fed continuam a enfatizar a inflação elevada, outros os crescentes riscos de queda no mercado de trabalho. Os payrolls de setembro foram consideravelmente mais fracos do que o esperado e empurraram a probabilidade implícita de uma alta em outubro para 23%, de 71% há três semanas. Os mercados ainda esperam que a inflação, e não o emprego, determine a próxima grande decisão de política.