Blockchains criam mercados inteiramente novos

Durante a maior parte da história financeira, a oferta de novos mercados — e não a demanda — foi o gargalo. Blockchains removem esse gargalo. Acredito que isso desbloqueará uma explosão de novos mercados líquidos.

Mercados são mecanismos para transferência de risco. Cada negociação é simplesmente duas contrapartes concordando em mover alguma exposição a um preço acordado. Abstratamente, o risco pode ser expresso ao longo de dois eixos distintos:

• A unidade: a exposição subjacente (ou seja, os fluxos de caixa de uma empresa, um barril de petróleo, o resultado de uma eleição, o crédito de um tomador, uma GPU-hour)
• O instrumento: o mecanismo que transfere essa exposição (ou seja, spot, futuros datados, perps, opções, contratos de eventos)

Quase toda a história financeira é a história de inovar lentamente em um eixo por vez. Os mercados spot de grãos existiram por milhares de anos antes de Chicago listar futuros de grãos em 1865. As moedas flutuaram em 1971 e ganharam futuros em 1972. As opções de ações viveram como contratos de revendedores sob medida por séculos, depois tornaram-se um mercado listado em 1973 quando o CBOE e Black-Scholes chegaram. O ETF não existiu até 1993.

Novas unidades de risco têm sido ainda mais raras. As taxas de juros só se tornaram amplamente negociáveis em 1981. O risco de inadimplência esperou pelo credit default swap em 1994. A volatilidade esperou pelos derivativos VIX em 2004. Os resultados de eventos só se tornaram um mercado real nos últimos anos, através de mercados de previsão.