Votação da Lei CLARITY é adiada para setembro com expectativa de reforma nas regras cripto

O líder da maioria no Senado, John Thune, apresentou uma moção de encerramento de debate – que força uma votação final sobre um projeto de lei – para o proposto CLARITY Act para 15 de setembro, estabelecendo uma votação processual importante quando os parlamentares retornarem. O projeto precisa de 60 votos para ser aprovado, o que significa que os republicanos precisarão garantir o apoio de democratas que, de acordo com a Reuters, permanecem opostos a partes da legislação.

O atraso enfraqueceu as expectativas em torno da aprovação do projeto, com analistas alertando que o calendário legislativo limitado e as eleições de novembro podem dificultar a aprovação. No entanto, permanece muito otimismo entre os apoiadores de que os parlamentares possam resolver os conflitos restantes.

O ex-governador de Nova York, Andrew Cuomo, está entre aqueles que esperam que a legislação seja aprovada. Falando ao Yahoo Finance, Cuomo disse que espera que o Congresso aprove o CLARITY Act assim que os parlamentares resolverem uma disputa sobre disposições éticas.

Seus comentários surgem apesar de os mercados de previsão terem reduzido sua avaliação das chances do projeto após o atraso.

O que é o CLARITY Act?

O Digital Asset Market Clarity Act foi projetado para estabelecer uma estrutura regulatória federal para ativos digitais e traçar limites mais claros entre a SEC e a CFTC.

Uma característica fundamental é la distinção entre ativos digitais que devem estar sob a regulamentação de valores mobiliários e aqueles que devem ser tratados como commodities digitais. A legislação daria à CFTC um papel significativamente maior na supervisão dos mercados de commodities digitais, mantendo a jurisdição da SEC sobre ativos digitais que se qualificam como valores mobiliários.

A legislação tornou-se uma prioridade importante para a indústria de cripto, que argumenta que o ambiente regulatório atual cria incerteza sobre quais regras se aplicam aos ativos digitais e às empresas que os desenvolvem.

Essa incerteza é particularmente relevante à medida que instituições financeiras e empresas de capital aberto exploram a tokenização.

Valores mobiliários tokenizados entram em foco

Para profissionais de governança corporativa, uma das implicações mais importantes do CLARITY Act pode ser como ele apoia o desenvolvimento de valores mobiliários tokenizados.

A tokenização envolve a representação de um valor mobiliário financeiro tradicional como um ativo digital registrado, no todo ou em parte, em uma blockchain ou outra rede cripto. A SEC já estabeleceu que colocar um valor mobiliário em uma blockchain não altera seu status como valor mobiliário sob a lei federal.

A declaração de janeiro da Comissão sobre valores mobiliários tokenizados identificou diferentes modelos de tokenização, incluindo valores mobiliários onde o emissor mantém registros de propriedade por meio de tecnologia de registro distribuído e arranjos de terceiros onde um token representa um valor mobiliário subjacente.

Se as ações tokenizadas e outros valores mobiliários se tornarem mais amplamente adotados, as empresas precisarão considerar como os direitos tradicionais dos acionistas operam em um ambiente on-chain. Registros de propriedade, comunicações com acionistas, votação, dividendos e outras ações corporativas poderiam interagir cada vez mais com sistemas baseados em blockchain.

A questão já está indo além da teoria. Uma análise de julho da White & Case destacou como provedores de infraestrutura, incluindo Broadridge Financial Solutions e Computershare, têm estendido a infraestrutura de proxy existente para apoiar a governança corporativa para valores mobiliários tokenizados.

Para as equipes de governança, isso levanta questões sobre como a votação dos acionistas é autenticada, como a propriedade beneficiária é estabelecida e como os detentores tokenizados recebem e exercem seus direitos.

As obrigações de governança subjacentes não desaparecem porque um valor mobiliário é representado digitalmente. Em vez disso, as empresas e seus consultores precisarão garantir que os requisitos existentes em torno de propriedade, divulgação e direitos dos acionistas possam funcionar efetivamente ao lado de novas formas de infraestrutura de mercado.

A Divisão de Negociação e Mercados da Comissão foi orientada a desenvolver uma estrutura para a listagem e negociação de valores mobiliários tokenizados, com o objetivo de permitir a inovação sem criar arbitragem regulatória.

Apoio e críticas da SEC

O presidente da SEC, Paul Atkins, apoiou o CLARITY Act e disse que a própria estrutura regulatória da Comissão para ativos cripto baseia-se fortemente no trabalho que está sendo realizado pelo Congresso, especificamente o CLARITY Act. Ele descreveu a legislação como parte dos esforços para estabelecer uma estrutura duradoura para os mercados de ativos digitais.

A SEC já se moveu para fornecer maior clareza por meio de sua própria interpretação das leis federais de valores mobiliários. Em março, a comissão delineou uma taxonomia abrangendo commodities digitais, colecionáveis digitais, ferramentas digitais, stablecoins e valores mobiliários digitais, abordando ao mesmo tempo como as leis de valores mobiliários se aplicam a atividades que incluem staking, airdrops e o empacotamento (wrapping) de ativos cripto que não são valores mobiliários.

No entanto, a abordagem da comissão e seu apoio ao CLARITY Act atraíram críticas de especialistas do setor e ex-reguladores.

O ex-chefe de fiscalização da internet da SEC, John Reed Stark, tem sido particularmente crítico, argumentando que la legislação poderia enfraquecer a capacidade da agência de supervisionar o mercado de ativos digitais. Críticos também questionaram se a transferência de responsabilidade significativa para a CFTC forneceria recursos e capacidade de fiscalização suficientes para proteger os investidores.

Outros opositores, como o ex-presidente da CFTC Timothy Mossad, levantaram preocupações sobre requisitos de combate à lavagem de dinheiro, proteção ao investidor e isenções que eles argumentam que poderiam deixar partes do ecossistema de ativos digitais fora de uma supervisão regulatória eficaz.

Se o CLARITY Act for aprovado, as consequências podem se estender muito além das corretoras de cripto e empresas de ativos digitais.

Por enquanto, as empresas terão que esperar. O retorno do Senado em setembro determinará se a legislação conseguirá superar seus obstáculos políticos restantes. Mas com os apoiadores continuando a prever a aprovação, os profissionais de governança podem querer começar a considerar o que um mercado de capitais dos EUA mais pesadamente tokenizado poderia significar para a forma como as empresas se envolvem com seus acionistas.