Cofres de Cripto: Considerações Regulatórias nos EUA

Os vaults de cripto estão atraindo a atenção regulatória, com uma declaração recente da comissária da SEC, Hester Peirce, abordando a aplicação das leis federais de valores mobiliários a essas estruturas.

Por Jenny Cieplak, Zachary Fallon, Laura Ferrell, Aaron Gilbride, Yvette D. Valdez, Stephen P. Wink, Adam Bruce Fovent, Haley Hohensee, Daphne Lambadariou, Ivan Pizeta e Deric Behar

Pontos Chave:

• Os vaults de cripto existem em um amplo espectro, desde alocações de contratos inteligentes totalmente automatizadas até estratégias gerenciadas discricionariamente, e seu tratamento regulatório depende de seu design e operação específicos.
• A SEC mantém uma abordagem de fatos e circunstâncias para determinar se uma estrutura de vault se enquadra nas leis federais de valores mobiliários e enfatiza que mover uma atividade para o ambiente on-chain não a remove, por si só, da jurisdição da SEC.
• A comissária da SEC, Peirce, identificou pelo menos quatro pontos potenciais de contato entre os vaults e as leis federais de valores mobiliários: a análise de contrato de investimento (Howey), o teste de notas Reves para arranjos de empréstimo, o status de companhia de investimento sob a Lei de Companhias de Investimento e o status de consultor de investimento sob a Lei de Consultores de Investimento.
• Embora a maior parte do foco regulatório tenha vindo da SEC em vez da CFTC, na prática, os operadores e curadores de vaults também precisarão considerar quaisquer considerações regulatórias pertinentes da CFTC se as estratégias dos vaults envolverem derivativos ou produtos com margem.