Regulação de Criptoativos Proposta pela SEC: O Que Significa e Por Que Importa

Com os esforços do Congresso para promulgar uma legislação abrangente sobre cripto — incluindo a CLARITY Act — estagnados por enquanto, a SEC fez sua própria proposta de regra baseada na Application of the Federal Securities Laws to Certain Types of Crypto Assets and Certain Transactions Involving Crypto Assets, Release No. 33-11412 (Mar. 23, 2026), contribuições de sua Crypto Task Force, do President’s Working Group on Digital Asset Markets (Executive Order 14178) and da iniciativa “Project Crypto” do Presidente Atkins. Se adotadas, as novas regras conhecidas como “Regulation Crypto Assets” estabeleceriam um regime de oferta para certos contratos de investimento envolvendo criptoativos (definidos como “contratos de investimento cobertos”) e forneceriam aos emissores de contratos de investimento cobertos certas vias para levantar capital sob as leis federais de valores mobiliários.

A SEC explicou que um criptoativo que não é valor mobiliário torna-se sujeito a um contrato de investimento quando um emissor o oferece induzindo um investimento de dinheiro em uma empresa comum com representações ou promessas de realizar esforços gerenciais essenciais dos quais um comprador esperaria razoavelmente obter lucros. Sob as regras propostas, um “contrato de investimento coberto” é um contrato de investimento que deve atender a estes três requisitos: (i) um criptoativo está sujeito ao contrato de investimento; (ii) tal criptoativo não é um valor mobiliário; e (iii) nenhum outro ativo além de tal criptoativo (incluindo quaisquer ativos que sejam ou não valores mobiliários) está sujeito ao contrato de investimento.  Em outras palavras, a Regulation Crypto Assets não se aplicará a ofertas de ações tokenizadas, cestas de múltiplos ativos ou contratos de investimento envolvendo "digital securities", entre outras coisas.