Bitcoin Hazine Hissesi: mNAV İskontosu Açıklandı

Sadece Bitcoin tutan bir hissenin değeri, kabaca arkasındaki Bitcoin'in değerine eşit olmalıdır. Uygulamada bu durumla neredeyse hiç karşılaşılmaz. Strategy'den sonra halka açık en büyük ikinci Bitcoin sahibi olan Twenty One Capital'de aradaki fark şu anda alışılmadık derecede açık: Şirket 43,514 Bitcoin tutuyor ve borsadaki değeri yaklaşık üçte bir oranında daha düşük. Kendi CEO'su da 11 Ağustos 2026 tarihinde bunu yazılı olarak kabul etti.

Doğrudan Bitcoin mi yoksa bu tür bir hisse mi alacağınızı tartıyorsanız, bu fark kararınız için en önemli rakamdır. Bir adı vardır, hesaplanabilir ve kullanılan yönteme bağlı olarak tamamen farklı sonuçlar verir. Bu makale, hesaplamanın nasıl yapıldığını göstermek için yeni dosyalanmış bir çeyreklik raporu kullanmaktadır.

Bitcoin hazine hissesi nedir ve Bitcoin ETF'sinden farkı nedir

Bitcoin hazine şirketleri, ana varlıkları kendi bilançolarında tutulan Bitcoin olan halka açık firmalardır. Strategy bu modeli popüler hale getirdi; Twenty One Capital ise stabilcoin ihraççısı Tether'in desteğiyle bu alana girdi.

Bitcoin ETF'sinden farkı yasal yapısında yatar. Bir spot ETF, birim fiyatı ile elde tutulan varlığın değerinin birbirine yakın kalması için tasarlanmıştır. Buna karşılık, halka açık bir şirketin bir yönetim kurulu, borçları ve işletme maliyetleri vardır ve hisse fiyatı hissenin kendisine olan arz ve talepten doğar. Twenty One Capital çeyreklik raporu bunu alışılmadık bir netlikle ifade ediyor: bir hisseye sahip olmak, şirket tarafından tutulan Bitcoin üzerinde bir mülkiyet hakkını temsil etmez.