Fırsatlar, biliş ile gerçeklik arasındaki boşlukta yatar.
Yazar: Matt Hougan, Bitwise Yatırım Direktörü
Derleyen: Chopper, Foresight News
Geçen hafta, çok sayıda kripto uygulamasının artık istikrarlı gelir elde ettiğini ve token sahiplerine getiri sağladığını belirtmiştim. Bu trendi vurguladım çünkü yatırımcıların büyük çoğunluğu bunu gözden kaçırdı. Yatırımcı algısının gerçeklikteki değişikliklere yetişmesi genellikle zaman alır.
Bu hafta, yine algı geriliğinden kaynaklanan diğer üç yaygın yatırım yanılgısını tartışmak ve başkalarının kasten görmezden geldiği gerçekleri görebilirseniz bunlardan nasıl kâr elde edebileceğinizi keşfetmek istiyorum.
Yanılgı 1: Kripto Uygulamaları Sadece Kripto Varlıkları Değil, Tüm Varlık Sınıflarını Hedefliyor
Yatırımcılar arasında gözlemlediğim en ciddi hata, kripto uygulamalarının ele geçirmeyi hedeflediği pazar büyüklüğünü büyük ölçüde hafife almaktır.
Örnek olarak Uniswap'ı ele alalım. Bu işlem uygulaması doğduğunda amacı, kullanıcıların kripto varlıklarını takas etmelerine yardımcı olmaktı: Bitcoin'i Ethereum ile, Ethereum'u Solana ile vb.
Kripto piyasasının toplam piyasa değeri 2 trilyon dolar civarındadır. İşlem aktivitesi yüksek ancak tavan sadece 2 trilyon dolardır. Dünya genelinde piyasa değeri tek başına tüm kripto piyasasını aşan beş halka açık şirket bulunmaktadır. Eğer Uniswap'ın sadece kripto piyasasına hizmet eden bir işlem aracı olduğunu düşünüyorsanız, bu onun sadece 2 trilyon dolarlık varlık içindeki işlem hacminin bir kısmını ele geçirebileceğini öngördüğünüz anlamına gelir.
Ancak hisse senetleri, tahviller ve gayrimenkul gibi çeşitli varlık sınıfları tokenize edildikçe, Uniswap'ın hedef pazarı sonsuz bir şekilde genişleyecektir. Küresel hisse senedi piyasası büyüklüğü yaklaşık 150 trilyon dolar, tahvil piyasası büyüklüğü ise 350 trilyon dolardır. Uniswap bu sektörlere girmeyi başardığında, pazar alanı kripto piyasının kendisini çok aşacak ve potansiyel olarak 100 katına ulaşacaktır.
Bu mantık, Hyperliquid, Aave ve farklı bir şekilde konumlandırılan Chainlink gibi diğer kripto uygulamaları için de geçerlidir. İnsanlar onları her zaman "kriptoya özgü ürünler" olarak görüyor, tıpkı bir zamanlar herkesin Amazon'un sadece çevrimiçi bir kitapçı olduğunu düşünmesi gibi.
Sektörde artık tokenizasyonun sonunda tüm varlık sınıflarına sızacağına dair bir fikir birliği var. Ancak yatırımcılar bu mantığı henüz varlık işlemlerini gerçekleştiren platformların değerlemesine uygulamadı.
Yanılgı 2: Kriptoya Özgü Projelerin Geleneksel Finans Kurumlarına Göre Rekabet Gücünü Hafife Almak
Kripto sektörüne girdiğimden beri her zaman ana akım bir görüş vardı: geleneksel finans devleri eninde sonunda oyuna girecek ve kripto girişimlerini kolayca ezecek.
En tipik örnek, PayPal'ın 2023'te stablecoin'ini piyasaya sürmesidir. PayPal küresel çapta tanınan bir marka ve lider bir ödeme kuruluşudur. İnsanlar, Circle ve Tether gibi daha az tanınan kurumlar stablecoin piyasasına hakimken, PayPal'ın girişinin geleneksel finansal güvenilirlik getireceğine ve fonların kaçınılmaz olarak PayPal'a akacağına inanıyordu.
Ancak gerçekler öyle değil. Bugüne kadar Tether ve Circle toplamda stablecoin pazar payının %88'ini elinde tutarken, PayPal'ın stablecoin pazar payı sadece yaklaşık %1'dir.
Benzer şekilde, Fidelity 2019'da kripto saklama işini başlattığında, birçoğu sektörü tekeline alacağını iddia etti. Fidelity, küresel güvenilirlik açısından üst düzey bir finans kurumudur. Kripto saklama işi makul ölçüde gelişti ancak ABD'deki en büyük kripto saklama kuruluşu kriptoya özgü bir girişim olan Coinbase olmaya devam ediyor.
Birçok benzer vaka var. Chicago Mercantile Exchange bir zamanlar kripto türev piyasasına hakim olması için favori gösteriliyordu ancak işlem hacmi denizaşırı sürekli sözleşme piyasasına kıyasla ihmal edilebilir düzeyde; Intercontinental Exchange tarafından kurulan Bakkt, başlangıçta kripto sektörü için ana akım bir giriş noktası olarak görülüyordu ancak sonuçta beklentilerin altında gelişti.
Kriptoya özgü projeler neden kazanmaya devam ediyor? Daha hızlı yenileniyorlar ve tüm kaynaklar kripto sektörüne odaklanmış durumda; en önemlisi, halihazırda kullanıcı ve topluluk güveni biriktirdiler. Basitçe söylemek gerekirse, kripto dünyasında Tether'i anlayan ve ona güvenenlerin sayısı PayPal'a güvenenlerden çok daha fazla.
Ofice karşı örnekler var; BlackRock en büyük Bitcoin ETF'ine sahip (bunu bizzat biliyorum). Genel kural, geleneksel finans platformlarının geleneksel finans kategorilerinde başarılı olmasıdır; kriptoya özgü uygulamalar ise kripto senaryolarında son derece güçlü bir kullanıcı bağlılığı sergiler. Bu trendin devam edeceğine inanıyorum.
Buna karşılık gelen yatırım fırsatı şurada yatıyor: Bir dahaki sefere geleneksel bir finans devi kriptoya özgü sektöre girişini yüksek sesle duyurduğunda, piyasanın iyimser konsensüsünü körü körüne takip etmeyin. Sektör bir sonraki gelişim döngüsüne girerken, olgunlaşmış kriptoya özgü liderlere daha fazla güven duyulmalıdır.
Yanılgı 3: Gelecekteki Zincir Üstü İşlem Hacmini Ciddi Şekilde Hafife Almak, Gerçek İşlem Hacmi 10–100 Kat Genişleyebilir
Çoğu blok zinciri kâr modeli işlem ücretlerine dayanır. Yatırımcılar bir halka açık zincirin değerini değerlendirirken, mevcut gerçek dünya verilerine atıfta bulunmaya alışıktırlar: mevcut hisse senedi işlem hacmi, mevcut ödeme sayısı.
Bu değerleme yaklaşımı önemli sapmalar içerir.
Hisse senedi işlemlerini örnek alalım: Şu anda ABD hisse senedi işlem saatleri Pazartesi'den Cuma'ya, ET saatiyle 09:30–16:00 arası, haftada sadece 33 saattir. Varlık tokenizasyonu çağına girdikten sonra, hisse senetleri yıl boyunca kesintisiz 7×24 saat işlem görebilir ve haftada 168 saate ulaşabilir; bu da sürede doğrudan 5 katlık bir artış demektir. İşlem hacminin mutlaka eş zamanlı olarak 5 kat artacağını söylemiyorum ancak likidite genişlemesi neredeyse kaçınılmazdır.
Bu henüz yapay zekanın getirdiği değişiklikleri hesaba katmıyor. 7/24 işlem ve teknoloji iterasyonu ile birleştiğinde, gelecekte insanlar muhtemelen yatırım portföylerini izlemek ve işlemleri otomatik olarak yürütmek için AI ajanlarını kullanacaklar. AI işlemleri insanlardan 2 kat mı? 10 kat mı? Yoksa 100 kat mı daha sık olacak?
7/24 işlem ve akıllı ajanlar değişkenlerini birleştirdiğimizde, hisse senedi işlemlerinin sayısının kolayca 10 kat büyüme göstermesi, 50 kat hatta 100 katın da hayal gücü dahilinde olması tamamen makuldür. Bu, işlemleri gerçekleştiren halka açık zincirlerin ve uygulamaların önemli ölçüde artan gelir elde edeceği anlamına gelir. Yükselen işlem hacmi işlem başına daha düşük ücretlere yol açabilse de, bu büyüklükteki bir hacim artışı ücret düşüşlerinin etkisini karşılamaya yeterlidir. Aynı durum ödeme sektörü için de geçerlidir; akıllı ajanlar tarafından yönlendirilen ödemelerin ölçeği gelecekte mevcut seviyeleri çok aşabilir.
Özet
Yukarıdaki üç yanılgı kendi başlarına düşük seviyeli hatalar değildir. Mevcut hacme göre pazar alanı tahmini yapmak, tanınmış büyük markalara güvenmek ve mevcut verilere dayanarak geleceği doğrusal bir şekilde tahmin etmek sıradan insanlar için çok doğal düşünme biçimleridir. Ancak kripto sektöründeki değişim hızı, bu geleneksel düşüncenin güncellenme hızını çoktan aşmıştır.
Sektörün evrim hızı ile halkın algı yakalama hızı arasındaki boşluk, tam da büyük fırsatların yattığı yerdir.
