Piyasa koşulları zorlu olmaya devam ediyor. Spot bitcoin ETF piyasasındaki net varlıkların yaklaşık $77.5 milyar olduğu tahmin ediliyor ancak para az sayıdaki büyük üründe yoğunlaşmış durumda. BlackRock'ın IBIT'i yaklaşık $47.3 milyar doları ve Fidelity'nin FBTC'si $10.9 milyar doları oluştururken, Bitwise'ın ürünü toplamın yüzde 3'ünden azına denk gelen yaklaşık $2.3 milyar seviyesinde bulunuyor. Bu, ETF piyasası büyüse bile avantajların küçük ihraççılara eşit şekilde akmadığı anlamına geliyor.
Bitcoin'in fiyat trendi de bir yük oluşturuyor. Bitcoin, Ekim 2025'te belirlediği rekor seviyenin neredeyse yarısına geriledi ve şu anda $64,000 civarında seyrediyor. Varlık yöneticileri için bu, ücrete dayalı gelirlerin artırılmasının sınırlı kalmasının kaçınılmaz olduğu bir dönemdir.
Sektör genelinde yeniden yapılanma devam ediyor. Coinbase, Mayıs ayında iş gücünün yüzde 14'ünü çıkardı. Coinbase CEO'su Brian Armstrong (브라이언 암스트롱), o dönemdeki piyasa koşullarını gerekçe gösterdi ve yapay zekanın (AI) şirketin çalışma şeklini hızla değiştirdiğinden bahsetti. Prime aracılık firması FalconX da Ağustos ayı başında personelinin yaklaşık yüzde 10'unu işten çıkardı ve Singapore ofis çalışanlarının yaklaşık yarısını gönderdi. Ayrıca Singapore'daki lisans başvurusunu geri çekti ve türev ürünlere odaklanacağını belirtti.
İş dünyasından çıkış vakaları da yaşandı. 2016 yılında sürekli vadeli işlem swapını oluşturan BitMEX, geçen ay operasyonlarını sonlandırma planlarını duyurdu. BitMart da birkaç gün sonra platform operasyonlarını durdurma kararı aldı ve bu da kendi tokenının fiyatının düşmesine neden oldu.
Piyasadaki para akışları da eskiye göre değişti. Bir zamanlar kripto piyasasına öncülük eden bireysel yatırımcılar, spor bahis platformlarına ve AI bağlantılı hisse senetlerine yöneliyor. CoinGecko'nun ikinci çeyrek raporuna göre, tahmin piyasalarındaki nominal işlem hacmi üç ayda yüzde 48.7 artarak $113.8 milyar tutarında rekor seviyeye ulaştı. Buna karşılık, ilk 10 merkezi borsadaki spot işlem hacmi yüzde 27.9 düşerek $1.95 trilyon seviyesine geriledi ve toplam kripto piyasası değeri de yüzde 12.6 azaldı.
Yine de Bitwise yöneticileri piyasa görünümünden tamamen vazgeçmiş değiller. Yatırım Direktörü Matt Hougan (맷 호건), bu hafta Bloomberg TV'ye verdiği bir röportajda piyasanın kışın son demlerinde olabileceğini söyledi. Ayrıca $100 milyon tutarından fazla çıkışın görüldüğü Coldcard açığının, bitcoin'i ETF'ler aracılığıyla tutma ihtiyacını aksine güçlendirdiğini savundu.
Sonuç olarak, işten çıkarmalar sadece bir maliyet azaltma hamlesi değil. Spot bitcoin ETF piyasası genişlerken bile paranın büyük ürünlerde yoğunlaşması ve bireysel fonların diğer yüksek riskli varlıklara yönelmesi, kripto varlık yönetimi sektöründe bir yeniden yapılanmanın başladığının sinyalini veriyor.
